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中國股市從來不缺奇跡，今天我們再次見證了歷史：A股開盤不到30分鐘就收盤，其中交易時(shí)間不足15分鐘，市值蒸發(fā)3萬億。這是熔斷機(jī)制實(shí)施以來，A股在4個(gè)交易日內(nèi)第二次觸發(fā)兩檔熔斷。這在全世界資本市場都沒有先例。

周四早盤，滬深300指數(shù)開盤12分鐘即暴跌5.38%，觸及5%的熔斷閾值，A股暫停交易15分鐘；但恢復(fù)交易后，滬深300僅用3分鐘即跌7%，A股提前收盤。

截至收盤，滬指暴跌7.32%報(bào)3115.89點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指暴跌8.66%報(bào)2254.52點(diǎn)，深證成指暴跌8.35%報(bào)10745.47點(diǎn)。兩市僅35股翻紅，其余皆墨，超1600股跌停。兩市成交額僅1800多億元，但市值卻蒸發(fā)了3萬億。

國泰君安投資顧問總部副總監(jiān)田青表示，人民幣中間價(jià)今天又出現(xiàn)跌停狀況，離岸貶值現(xiàn)象非常明顯，這說明宏觀經(jīng)濟(jì)基本面仍存在諸多不確定因素，市場環(huán)境整體偏弱。

上證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指

A股熔斷標(biāo)的指數(shù)為滬深300指數(shù)。熔斷閾值為5%和7%兩檔，指數(shù)觸發(fā)5%的熔斷后，熔斷范圍內(nèi)的證券將暫停交易15分鐘；如果全天收盤前15分鐘觸發(fā)5%或全天任何時(shí)間觸發(fā)7%，將暫停交易至收市。

新年首個(gè)交易日（1月4日），滬深300指數(shù)先后觸發(fā)5%和7%兩檔熔斷閾值，股票現(xiàn)貨和股指期貨市場于下午13：33暫停全天交易。中小板、創(chuàng)業(yè)板等指數(shù)跌逾8%，僅40余只A股收漲，近1500只跌停。

三大原因?qū)е麻W崩

這次熔斷，比新年首個(gè)交易日來得更猛烈。今天A股 “閃崩”或源于以下三大因素：

首先是離岸人民幣持續(xù)暴跌，導(dǎo)致公司提前償還外債壓力陡增。昨天離岸人民幣對美元一度暴跌超800點(diǎn)。今天，暴跌還在繼續(xù)。央行公布人民幣兌美元匯率中間價(jià)為6.5646，貶值332點(diǎn)。下調(diào)幅度為去年8月13日以來最大。算上昨日貶值145點(diǎn)，兩日共下跌477點(diǎn)。在9：15中間價(jià)公布后，離岸人民幣瞬間貶值超過600點(diǎn)。從6.6950附近暴跌至6.7585。

有外媒報(bào)道稱，隨著人民幣貶值加速，前幾年大肆借入美元債的中資企業(yè)或?qū)㈤_始提前贖回債務(wù)，以降低匯率風(fēng)險(xiǎn)。

已經(jīng)有上市公司采取行動。中駿置業(yè)控股有限公司在周三發(fā)布公告稱，將贖回2017年到期3.5億美元優(yōu)先票據(jù)。

中國東方航空公司公告周一表示，為優(yōu)化公司債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低匯率風(fēng)險(xiǎn)，于近日償還美元債務(wù)本金10億美元，以降低美元負(fù)債比率，并表示將進(jìn)一步密切跟蹤和研判匯率市場走勢。

春秋航空首席財(cái)務(wù)官陳可在周二表示，近期人民幣貶值壓力加大，公司已關(guān)注到同行提前償還美債的個(gè)案，并可能效仿。

渣打銀行(Standard Chartered)駐香港的高級利率策略師劉潔(Becky Liu)在采訪中表示：“人民幣兌美元貶值態(tài)勢持續(xù)，中資企業(yè)已經(jīng)開始減少美元負(fù)債，轉(zhuǎn)而增加人民幣負(fù)債，中資企業(yè)降低美元債務(wù)的序幕已經(jīng)拉開。”

過去幾年美聯(lián)儲實(shí)施量化寬松(FED)，美元泛濫，人民幣出現(xiàn)單邊升值，中資企業(yè)爭相在海外發(fā)債，以圖降低融資成本。

第二大原因，是對中國經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂，加上地緣政治緊張和油價(jià)的再度暴跌，導(dǎo)致市場避險(xiǎn)情緒升溫。今年前3個(gè)交易日，MSCI所有國家指數(shù)累計(jì)下跌3.3%，至3個(gè)月最低水平。

朝鮮昨天宣布成功試爆氫彈，引發(fā)全球憂慮。而中國經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)放緩、美國原油庫存創(chuàng)下22年新高，均對油價(jià)造成打壓。昨天紐約商品交易所1月交割的西德州中質(zhì)原油期貨(WTI)價(jià)格下跌2美元或5.6%，收于每桶33.97美元，為2004年2月后主力WTI合約的最低收盤價(jià)。2月交割的布倫特原油期貨價(jià)格下跌2.19美元或6%，收于每桶34.23美元，為2004年6月話以來主力合約的最低收盤價(jià)。

昨天，美股走低，創(chuàng)3個(gè)月以來的最低收盤。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌252.15點(diǎn)，報(bào)16906.51點(diǎn)，跌幅為1.47%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌26.45點(diǎn)，報(bào)1990.26點(diǎn)，跌幅為1.31%。

歐洲市場也全面下跌，富時(shí)泛歐績優(yōu)300指數(shù)昨收跌1.3%，報(bào)1391.83點(diǎn)。

亞洲多數(shù)地區(qū)股市普遍繼續(xù)下跌，香港恒生指數(shù)收盤下跌1%，報(bào)20980.81點(diǎn)。日經(jīng)225指數(shù)繼續(xù)前兩日的跌勢，周三收跌1%，報(bào)18191.32點(diǎn)。

第三大原因，是大股東減持、限售股解禁等造成的資金面壓力。4日的暴跌即部分源自對大股東減持的擔(dān)憂。這項(xiàng)2015年7月生效的禁令規(guī)定上市公司大股東不得出售股票，但該禁令于本月8日到期。

對此，證監(jiān)會5日表示，目前證監(jiān)會正在研究完善規(guī)范上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的規(guī)定，對通過集中競價(jià)交易減持股份的，建立減持預(yù)披露制度，并在一定時(shí)間內(nèi)對減持股份的比例進(jìn)行限制，引導(dǎo)其通過大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等途徑減持，既可實(shí)現(xiàn)應(yīng)對股市異常波動臨時(shí)性措施的有序退出，又可防止大股東集中減持對市場造成沖擊。這個(gè)規(guī)定將于近日公布。

外媒分析稱，該禁令的延期可能會在短期內(nèi)對市場起到寬慰作用。然而，它將令人質(zhì)疑政府放開資本市場、降低道德風(fēng)險(xiǎn)的意愿。

根據(jù)花旗集團(tuán)(Citigroup)分析師的說法，去年上半年大股東平均每月凈賣出760億元人民幣（合117億美元）。而在減持禁令啟動之后，該數(shù)據(jù)變?yōu)槊吭聝糍I入420億元人民幣。

花旗估計(jì)，當(dāng)前禁令的失效將導(dǎo)致每月大約1000億元人民幣的售股壓力。

申萬宏源1月6日盤后發(fā)布大勢研判報(bào)告稱，根據(jù)目前行情，短線大盤呈現(xiàn)短線超跌后的修復(fù)性走勢，將轉(zhuǎn)入縮量觀望的等待性走勢。

報(bào)告認(rèn)為，投資者對于限售股解禁等問題還在等待靴子落地，信息面的擔(dān)憂還需要事實(shí)的最終化解。而且，從最新披露看，上周市場存量資金流出超過5000億元，新開戶數(shù)也不盡如人意，因此短線在超跌反彈、修復(fù)性行情之后可能轉(zhuǎn)入縮量盤整、邊走邊看階段，以收斂整理為主。

熔斷機(jī)制福兮禍兮？

4天4次熔斷，熔斷機(jī)制再次成為眾矢之的。

同濟(jì)大學(xué)財(cái)經(jīng)研究所所長、同濟(jì)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授石建勛表示，熔斷機(jī)制的本意是非常好的，可以提供時(shí)間讓市場冷靜，讓投資者從市場價(jià)值的角度去考慮下一步的操作，然而，我們也要看到這一制度同時(shí)也給予了空方無風(fēng)險(xiǎn)套利的機(jī)會。

在石建勛看來，在利空消息的作用下，一旦滬深300跌破3%，空方就會利用磁吸效應(yīng)，花少量的資金就可以在很短的時(shí)間內(nèi)將股指砸至5%，一旦熔斷的恐慌彌漫開來，失去思考的投資者就會被空方牽著鼻子走，不計(jì)后果的拋售股票反而成就了空方的“好事”。

西南證券研究發(fā)展中心分析師朱斌則指出，由于熔斷期間停止交易，場外資金不可能再次進(jìn)入，場內(nèi)持股者也不可能再賣出，因此當(dāng)天的走勢就被單向固化，市場越來越呈現(xiàn)單邊波動的特征。加上市場上漲下跌幅度稍微放大時(shí)，投資者記憶將助推“熔斷”的自我實(shí)現(xiàn)，未來暴漲暴跌，熔斷機(jī)制被反復(fù)觸及可能會成為市場常態(tài)。

不過也有分析師認(rèn)為，熔斷機(jī)制跟A股暴跌無關(guān)。國泰君安首席宏觀分析師任澤平5日指出，11月下旬以來，A股賺錢效應(yīng)減弱，而且缺少新的利好催化劑，市場本身有內(nèi)在調(diào)整要求。更重要的是，市場增加了新的壓力，于是選擇向下：一是籌碼供給的壓力，資金存量博弈之下市場對1月8日解禁的擔(dān)憂臨近，注冊制、戰(zhàn)略新興板等擴(kuò)容的擔(dān)心也未消除；二是匯率貶值引發(fā)資金流出擔(dān)心和風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，中美不在一個(gè)經(jīng)濟(jì)和貨幣政策周期上，貨幣當(dāng)局采取了階段性貶值的策略來釋放貶值壓力，容易讓市場形成貶值預(yù)期，“貶值但還沒貶到位”。