觀察員
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7月經濟數據波動，如何看待？如何出手？
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張燕生中國國際經濟交流中心首席研究員
最后更新: 2022-08-18 18:36:51觀察者網：這次“降息”的背景是，目前全球主要國家處于高通脹的壓力當中，在美聯儲的帶頭下，世界掀起了一波“加息潮”，給我國造成一定的輸入性通脹風險。美國7月份通脹數據低于市場預期，有人認為美國通脹見頂了，您怎么看？
張燕生：對于美國通脹，目前有三種看法：
第一種看法認為，美國通脹見頂了，2-3年之后美國通脹率能夠回歸2%目標值。
第二種看法認為，美國現在的通脹率和政策利率的差很像1975年，想解決通脹沒那么容易。1975年至1983年，美國用8年的時間才把通脹率控制在4%左右，付出的代價是政策利率上調了將近13個百分點，失業率在70年代初的最高點又上升了6個百分點。
第三種觀點是，美國宏觀政策將對通脹和財赤有更高包容度。1975年至1983年，美國用8年時間控制通脹，付出的代價是經歷了一場嚴重的經濟衰退。比如說，今年全年美國的失業率為3.7%，如果再增加6個百分點，那也就是9.7%。美國愿意接受9.7%的失業率的代價來換得通脹的穩定嗎？應該講，絕不。
對美國來說，下一步宏觀政策最重要的是什么？有可能是擴大公共投資，也就是實施擴張性的宏觀政策。從這次加息進程可以看到，美聯儲加息的政策偏好始終是偏鴿。而不愿真正加息的原因表面看是兩黨的黨爭，如果沒有黨爭，美國的刺激力度絕不止6萬億到7萬億美元，美國債臺高筑的上限也絕不會只是現在的近31萬億美元。
其背后真正的動因是地緣政治。中美博弈，美國要再次偉大，一定要為其基礎設施更新融資、為美國科技實力增強融資、為美國民生改善融資，這三項融資是需要海量的公共投資的，美國需要實施擴張性而不是緊縮性的宏觀政策。按這樣的投資規模，美國是一定控制不住通脹的。通脹的實際效應是割全球的韭菜，通過對全球開征通脹稅，使美國再次偉大，美國何樂而不為呢？
5月12日，安徽省合肥市的一家汽車企業，工作人員在生產線上忙碌 圖源：新華社
觀察者網：在美國通脹、加息的情況下，中國這時候選擇“降息”，經濟面臨著哪些風險、機遇和挑戰？
張燕生：未來相當長一個時期，中美的經濟周期是錯位的，中美的宏觀政策也是錯位的。所以，兩大世界經濟的引擎錯位發展，給世界創造了一個兩面下注，對沖風險的投資選擇。
中美經濟周期錯位，也就是說，如果中國繼續實施穩增長的政策，同時加快推進人民幣國際化、資本項目開放，加快推進資本市場國際化進程，加快推進投資和金融市場化、法治化、國際化改革進程，中國將為全球發展提供公共產品，中國將為全球投資提供安全資產，中國將為世界經濟提供穩定之錨，就看這個機會我們能不能把握住。
另外，我們要加快學會管理全球投資人對中國經濟未來的預期。如果不懂預期管理，全球投資人就不知道你下一步是風險點還是安全島。政府要學會和全球市場對話，和全球企業對話，和全球民眾對話，告訴他們中國經濟怎么樣，中國經濟下一步怎么變化，政府想做什么。
我到華爾街調研的時候，華爾街基金經理就說，中國如果預期管理做好了，全球市場就知道跟你逆向操作會賠錢，跟你正向操作會賺錢，那么市場自然就會配合你的政策。
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