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有兩方面的原因：

第一方面，就是經過20多年我們高速的基建投資，現在各地發現好的項目不多了，地方政府值得做的項目越來越少，我們中央也發了文件，說高鐵不能再這么建了，至少不能再像以前那樣的速度建了，因為很多高鐵線路是不賺錢的。地方政府恐怕也是一樣的。

第二方面，從2018年去杠桿以來，中央對各地政府去杠桿的要求是越提越高。地方政府就陷入了兩難境地，一方面現在需要他們投資，但是中央政府給的這個錢又不夠——3.65萬億是不夠的，我們每年一匯總，地方政府所要的投資都是30萬億，當然30萬億是好幾年的計劃，但是折合到每一年恐怕也不是小數。

一般來說，地方政府如果要想把項目給做成，他還得去市場上融資，他就要負商業性債務，這又是中央政府不讓他們做的。所以地方政府就處在兩難中，他們投資的積極性就下降。

即使地方政府愿意去投資，我覺得我們還是要關注一下債務問題，特別是地方政府商業性債務問題。2020年應該是城投債增加了4萬多億，去年大概是6萬億到8萬億，這樣的速度往上增加，而且都是商業性債務，期限都很短，很快就會遇到地方政府償付的問題。那我們怎么辦呢？很明顯的，我們又得來一次債務置換。這樣下去顯然是不行的。

那么貨幣政策方面，它的效果也是越來越差。很重要的原因就是民營企業的經營和貨幣的多少，還有利率的多少是無關的，比如說你貨幣發多了，降低利率，國有企業得利。民營企業基本上得不到利，因為他們得到的利息至少是7-8%，一般來說都是10%以上，一點小變動傳導到他們那里，幾乎是沒有變動的。

另一方面，在預期減弱的情況下，在需求不足的情況下，企業會去貸款嗎？我要是做企業的，我絕對不會去貸款。我們期待給企業一些免稅，給企業免金融負擔，然后企業去借錢，把工人留下來……相當于你是要求企業借錢去保就業，做企業的，恐怕是不會做這件事情的。

所以我覺得這兩年的政策把著力點放在供給側要重新思考一下，過去兩年因為我們的出口增速很快，像去年我們的出口都是20%以上的增長，回到了本世紀前十年了。今年我們的出口增長大概率就是在10%-15%，這可能都是樂觀的估計。你折算下來對我們GDP增長的貢獻大概也就是1.5%-2%，剩下得靠國內的需求。

數字人民幣亮相消博會（新華網資料圖）

我個人覺得，把著力點放在供給側這種思路要重新思考，因為我們整個全國的產能是過剩的，生產的東西沒人買，我們現在還想讓企業多生產，這是不可能的，這不符合經濟學的原理。我們經濟是個閉環，每一年生產應該等于需求。我剛才說了需求投資上不去，出口貢獻是有限的，你還得靠國內需求，國內的消費。

我們一說到國內消費，有人說了你收入不上去，消費就上不去……好在凱恩斯一百年前就告訴我們，說消費還有自主性的一部分，這是我們經濟學原理上說的，自主性消費，他不依賴于收入的這一部分。

怎么提升消費呢？你不能靠所謂的內生型消費。我堅持這兩年來的建議，就是給老百姓發現金。今年3.65萬億，拿出三分之一來，基本上每人就是1000塊錢，這個消費是非常直接的，你可以告訴大家三個月必須花完，不花完錢沒了，因為是電子貨幣。如果我們的消費乘數還在的話——因為我們的消費乘數，有人測算是3，有人說是5——一下帶動了4.5萬億到6萬億的消費，那是很大的規模。

第二方面，我們現在處在第四撥世界疫情當中，現在嚴防嚴控是完全正確的，不能像香港那樣失控。但是我們也要想到當這撥疫情壓下去之后，是不是應該讓我們的防控政策變得更加精準化。

因為我們知道消費，甚至包括我們的很多國內生產，都是和大家的旅行分不開的。所以在這方面我們也得想辦法，而且現在新技術也出來了，我聽說已經有一種當場測核酸當場就報結果的技術。如果有了技術，那我們的防疫就可以做到既精準，同時又開放。我們應該可以找到一條這樣的防疫路徑，把我們整個國內的消費激發起來。我覺得這大概是我們今年保5.5%增長最重要的一個方面。

總而言之，今年的總理工作報告看點非常多，但是我們的挑戰恐怕還是非常大的，消費仍然是重點。謝謝。

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