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9月，因為美國人的存在，多了兩個“節(jié)日”可以讓媒體每年都發(fā)起一次沉痛的反思——一個是9?11，另一個是9?15；一個是美國為了維護自己與石油綁定的美元霸權(quán)利益向中東發(fā)起戰(zhàn)爭的導(dǎo)火索，另一個預(yù)示著美國自身的金融體系已經(jīng)難以維系，同時也無力通過美元霸權(quán)繼續(xù)牢控世界經(jīng)濟秩序的開端。

這兩天四處可見諸如“自雷曼兄弟倒閉已經(jīng)過去了五年”這樣的話，但如果將其中的“五年”替換成“四年”或是“三年”，對于大多數(shù)評論家來說，他們對于世界經(jīng)濟和金融市場的看法也不會有太大的改變。因為美國正在經(jīng)歷的是一場根本性的危機，美國所做的補救也只是拆東墻補西墻的補救。

雷曼的倒下并不僅僅是一家投行的倒下，由它暴露出來的更深層問題是美國內(nèi)外交困的處境。從外部來講，美國與外界長期建立的消費主導(dǎo)型經(jīng)濟運行模式已經(jīng)難以為繼。從內(nèi)部來講，美國的金融體系由于過度創(chuàng)新和缺乏監(jiān)管也已經(jīng)堤潰蟻穴。

現(xiàn)在運行的世界經(jīng)濟體系仍然是以美元為主要儲備貨幣的布雷頓森林體系框架。在該框架下，美元作為國際儲備貨幣必須通過美元對外的流出機制，才能保障國際間有充足的流動性以滿足債權(quán)債務(wù)清償?shù)男枰Ｅc此同時，美國也會通過出口來回收美元。但在美國實體經(jīng)濟衰退，出口能力下降，而外界仍然對于美元有強烈需求的情況下，這一過程在形式上最終就會呈現(xiàn)為美國經(jīng)常賬戶赤字問題不斷惡化?；蛘吆唵蝸碚f，美國在世界上長期扮演著一個只花錢不掙錢的角色。

美國的危機并非始于五年前，早在2000年IT股市泡沫破裂開始，美國經(jīng)濟實際上就已經(jīng)掙扎著步入了衰退期。美國政府為了刺激經(jīng)濟發(fā)展，當時采取了壓低利率的措施鼓勵投資和消費。從2000年到2004年之間，美聯(lián)儲連續(xù)13次降息，聯(lián)邦基金利率從6.5％降到史上最低水平1％，同時也導(dǎo)致美國個人儲蓄率一度降到大蕭條以來的歷史低位。在缺乏有效投資對象的情況下，大量資金涌入房地產(chǎn)和股市，次貸及其衍生產(chǎn)品發(fā)展十分迅猛，投資銀行和對沖基金等金融機構(gòu)也紛紛參與到次貸證券市場中，規(guī)模遠超美國GDP。由于美元貶值會危及美元的世界儲備貨幣地位并造成國內(nèi)通貨膨脹，同時也造成大量逐利、避險游資流出美國。美聯(lián)儲從2004年6月到2007年底又迫于形勢，連續(xù)17次提高聯(lián)邦基金利率。

但在國內(nèi)方面，美國自上世紀70年代起，金融市場就一直在朝著放松管制、加強金融產(chǎn)品創(chuàng)新的方向發(fā)展。早在上世紀90年代，美國住房金融二級市場的規(guī)模就已經(jīng)大大超過了一級市場。而議會在1999年成功推翻了《格拉斯-斯蒂格爾》法案，掃除了金融控股公司同時經(jīng)營商業(yè)銀行業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)及其他業(yè)務(wù)的障礙，美國金融體系自此進入混業(yè)經(jīng)營時代，但監(jiān)管系統(tǒng)卻沒有進行相應(yīng)的變革來有效監(jiān)管混業(yè)經(jīng)營的金融控股公司，混業(yè)經(jīng)營公司的不同業(yè)務(wù)仍由不同的監(jiān)管機構(gòu)按功能分別監(jiān)管，使跨職能部門濫用職權(quán)成為可能。

十年前，表面繁榮的美國房地產(chǎn)市場實際上已經(jīng)是危機重重，而且所牽涉的潛伏危機絕不限于房地產(chǎn)市場一處。美聯(lián)儲的連續(xù)加息最終刺破了房地產(chǎn)市場泡沫，同時也壓垮了在美國高度自由化的金融市場中瘋狂逐利的雷曼。巨人轟然倒下，連帶著世界金融市場也自此一蹶不振。

當我們回顧過美國金融危機的產(chǎn)生根源之后，再來回答“美國在后危機時代采取的措施是否能使其經(jīng)濟產(chǎn)生實質(zhì)性好轉(zhuǎn)”這樣的問題就沒有那么困難了。美國在這五年間采取的所有措施中，產(chǎn)生效力最大的也就只有QE一項。而且在雷曼倒下五年后的今天，美國仍然除了打開印鈔機之外，沒有其他令人印象深刻的舉動。

金融改革裹足不前，2010年通過的多德?弗蘭克法案也沒有觸及任何實質(zhì)問題。除了銀行變得更大更“安全”之外，對衍生品和貨幣市場基金的監(jiān)管仍然沒有什么結(jié)果。與之相伴的還有高企不下的失業(yè)率，萎靡不振的實業(yè)經(jīng)濟和遙遙無期的再工業(yè)化進程。表面上似乎美國經(jīng)濟和金融市場已經(jīng)恢復(fù)了正常運轉(zhuǎn)，而實際上這套表面平靜的體系與五年前雷曼破產(chǎn)時的體系沒有什么根本上的不同。

美國在過去的四十年間，已經(jīng)失去了可以為其經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生根本動力的實業(yè)經(jīng)濟，同時也過度放任了虛擬經(jīng)濟的發(fā)展。如今的美國早已成了一個被綁架在既得利益上無法邁步前進的國家，不論是面對世界，還是面對國內(nèi)，美國在既往的慣性驅(qū)使下就像一個遲暮的老人，任何行動與爭論都顯得太過陳腐固執(zhí)，難以做出令人耳目一新的變革。

雷曼已經(jīng)倒下五年了，這個世界并未因為美國而變得更加美好，也不大可能依靠美國從這一輪危機中恢復(fù)過來，這和我們無法指望一個遲暮之人為世界帶來什么改變是同樣的道理，但我們卻可以寄希望于掌握了自發(fā)達國家轉(zhuǎn)移過來的產(chǎn)業(yè)和技術(shù)的新興國家。對于這些新興國家來說，最重要的不僅是自身發(fā)展，如何在發(fā)展過程中避免重蹈歐美的覆轍也同樣重要。歐美的發(fā)展模式已經(jīng)證明了自身的困局和失敗，后來者不應(yīng)再以同樣的原因陷入泥潭。