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第一個困惑，中國人買什么什么就變得非常貴，中國人賣什么什么會變得非常便宜。第二、中國人民幣對外是升值的，對內是貶值的。第三，中國人想買的東西別人都不給你，而且中國人買的東西全是賠錢的東西。更重要的是，中國企業在食物鏈終端獲得的，是什么，是美元，是作為儲備貨幣的一種投放的形式。中國企業拿到這個很高興，因為可以把它變成人民幣，人民幣可以房，可以搞基礎設施，可以搞產業升級，完美！

但是換成人民幣之后，美元沒有了，消失了，又回到了美國，因為買了美國的長債，當你買了更多的長債，你買的越多價格就越低。同樣的一個美元，在中國創造了這么大的購買力，到了美國，壓低了美國長債的價格，就創造了一個雙重泡沫。直到這個泡沫足夠大，毀掉了美國的房地產行業，順帶全球化3.0也就結束了。

這里面有一個非常深刻的道理在哪里？其實英國主張脫離歐盟這幫人，跟在中部選川普成為美國領袖的這幫人，以及未來在歐洲將支持右翼崛起的這幫人，他們是同樣一幫人，也就是在全球化里面的失敗者。

全球化最終有三個勝利者。第一、擁有核心資產和資本的權貴；第二是科技新貴；第三、在座的所有中國人都是，因為你取代了那些國家低端的工作崗位。

到了一定程度的時候，所謂的社會自由保護運動就開始了，他反過來要求更多的政治權力，以及反全球化、民粹，就這樣開始了。很多年前這幫人一直存在，為什么他們今天才開始，才覺得要發出最后的憤怒的吼聲呢？很簡單，因為他在三個層次得到了彌補或者補償。

第一、他可以使用廉價的中國勞動力，在一般情況下也能過上很體面的生活。

第二、他有福利國家支持，結果大家也知道了，整個國家的債務很高。

第三、由金融機構創造的各種各樣的復雜產品，為他們提供了足夠的金融支持，比如說美國窮人就可以買個大房子，居民的杠桿永久性上升了。

以前美國人覺得這個很便宜，為什么？因為總體而言經濟是有增長的，他可能從這里面得到了補償。但是危機改變了這一切，美國人突然發現原來窮人跟富人的鴻溝是如此之大，原來失去的工作崗位是如此之多。那就讓我們重新回到這個世界。

全球化4.0 中國有了更多機會

到了12月份，風險開始轉向了歐洲，歐洲估計黑天鵝太大了。到了明年更重要的是歐洲三大經濟體、荷蘭、法國和德國在春秋兩季進入大選。根據我們判斷，明年很可能是歐元和歐盟的末日。這其實就是一脈相承的邏輯，我覺得這只是一種自然而然的傾向。

我們看到英國脫歐的公投，在1996年當時加入歐盟的時候也有類似的事件，當時愿意加入歐盟的人占到整個人口的86%，而現在大家愿意留下來的是48%。也就是說20%的人從原來的立場開始退卻，他們是誰，為什么這樣？數據顯示，這一次事件中主張離開歐盟的人選年齡在50歲左右。所以在20年前他們是年輕的，他們歡迎移民，他們看到的是更大市場，他們樂于競爭。20年過了以后，發生了一個根本的變化。

所以現在我們處于更加未知的世界，坦率的說，如果美國變成孤立主義的話，對這個世界來說，不一定是好事，因為他已經形成了巨大的地緣斷裂帶，包括西太平洋、中東以及歐洲和俄羅斯邊界。

這個時候中國是不是有擴張的空間？有，某種意義上來說我們還只是一個區域主義，我們還當不了世界警察，美國留下了如此多的真空，我們是不可能填補的。更大的情況是我們把區域搞好就挺好了，更何況我們自己還有不少麻煩。

如果這樣的話，全球化3.0已經結束了。大家問1.0和2.0是什么？1.0是大航海時代、殖民時代。大家要注意，從1.0開始所有的全球化都是西方化，在1.0之前，這個世界有很多選擇，好像說現在的計算機有很多操作系統一樣，比如說有天朝的朝貢系統。人家給你5塊，你給人家10塊，實際上是不平衡貿易。當然，天朝愿意給得多一點。

在1.0結束升級到2.0，也就是英國和英鎊所引領的全球化2.0的時候，基本上所有的系統都被格式化掉。比如說美洲全軍覆沒、槍炮、細菌跟鋼鐵，可以說整個是滅族的。而非洲的黑人到美國成為制造產業鏈基礎。

我看了唯一的一個例子，本地土著在全球化里面仍然保存、并且成為這個國家的主體，是新西蘭。新西蘭非常感謝中國人民。為什么呢？因為當時是1842年，英國所有的艦隊為了打鴉片戰爭全部去了中國，一共就3萬軍隊。所以新西蘭就自由了，這就是全球化。

全球化2.0的霸主英國，大家看到了已經脫歐，不跟歐洲玩了。全球化3.0的霸主美國也這樣做的話，那未來是什么樣子？未來也許是全球化4.0。

全球化4.0也就意味著中國可能有更多的表現機會，不管是在治理、經濟、貿易還是在投資方面。請允許我插播一下廣告，我剛剛出版了一本書叫《全球化4.0 中國如何重回世界之巔》，這本書英文名字起的稍微早了一點，現在我決定把第二版的英文名字改了，叫Make China Great Again!

確實，美國主導的全球化3.0時代已經結束了，美國又變得更加孤立主義，世界將失去方向，我們會看到烏泱烏泱的一大群黑天鵝。

坦率的來說，我們對川普做了大量的研究。研究的結果告訴你，現在越研究越困難。本來川普當時是玩票的，主要是推銷他的地產生意的，結果不小心就成功了。

為什么這么說，因為他大部分政策內在有巨大矛盾和沖撞的，他沒有邏輯的。要做羅斯福式的基礎建設，又要做里根式的減稅。錢從哪里來了呢？您又不跟中國做貿易，印鈔？他說美聯儲耶倫太過政治化，下次要換掉，換掉意味著可能收緊美國的貨幣。你又要搞赤字又不印錢，錢會從天上掉下來嗎？不可能的。這個時候經濟肯定崩潰了，坦率的說是反復崩潰。

所以，現在對于美國未來的政策前景做出判斷，我覺得還為時過早。只能有幾個關鍵基本點。比如他在60分鐘的談話節目里反復表述，他也不知道怎么做，只是確定有這么幾件事情發生：

第一、減稅，減稅目的一方面是給富豪減稅，另一方面是希望讓很多的制造業回到美國。這個事情將來會是大概率事件。

第二、跟墨西哥的墻估計也會修，那個是磚混結構。至于誰來修？我估計中國的施工企業來修，你看中國中鐵、中國建筑都在想辦法了。

另外，我始終覺得他欠世界一次大跌。所以，勸大家最好是拉緊安全帶，坐穩、扶好，等待風暴的來臨。

謝謝！

以下是問答環節。

提問：您剛才提到特朗普當選以后有兩個可能施行的政策，一個是減稅，減稅的目的是吸引美國制造業回流。如果這個政策會落實，具體而言有哪些產業可能真正回到美國去，以實現他所謂的重振美國的計劃，同時產業回流會對中國有什么影響？謝謝。

邵宇： 跨國企業比如科技型企業，在全球會有一個產業鏈布局，在亞太地區設立制造中心。我們現在聽到的版本大概是這樣的，回美國可以免收15%的稅，說白了現在也是科技企業家的一個機會。這個對全球產業鏈格局影響非常大。比如說蘋果產業鏈如果都回去了會怎么樣。如果不能回到美國，至少要給中國出口到美國的蘋果手機一個懲罰性的關稅，這樣美國可能覺得比較平衡。

我擔心這兩個都會做，一方面吸引一些企業回去，主要是科技性企業。一般低端的制造業，鞋子襪子的廠不可能回美國，中國也有一些企業在美國的南部比如南卡做制造業投資，但是這個不是大趨勢，因為是低端的。TPP施行之后，其實受益最大的是越南等經濟追趕型國家，TPP廢除之后，可能美國會出臺其他方式的組合政策。這是我的回答。

提問：川普上臺對美聯儲的政策會有什么樣的影響，比如川普他是主張快速加息的。大家認為是12月份加息是大概率事件，這種加息對中國或者全球的經濟有哪些影響？

邵宇：這是一個非常重要的問題，首先我們覺得12月份的加息有90%的概率。在選舉的時候，他提到耶倫本人比較政治化，可能到明年加息的節奏會變快，現在一年一次可能變成兩次。

現在很簡單，現在全球經濟經濟治理，主要是協調兩件事情，美國的利率政策和中國的匯率政策。為什么這兩政策特別關鍵呢？因為這個政策決定全球99%以上的短期資本的流向。如果他加得快，我們貶得快，馬上就進入到了一個危機模式，因為資本流動的主要是非居民。這個危機最大的受損者一定新興市場，包括中國。所以現在整個資本市場壓力非常大。

剛才吳心伯老師也提到，我們現在是不是讓人民幣貶值更加市場化一點，貶得快一點，等到特朗普上臺談判之后，再拉回來。其實挺難的，不需要負擔這樣的責任，這是一個比較微妙的局面，誰先動，誰可能會背這個黑鍋。

我們的判斷是這樣的，今年美元指數已經突破100，但是每次突破100的時候都會引起一系列問題。從2014年8月份到現在才2年多，所以風險才剛剛開始。

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