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講到投資，通常都繞不開巴菲特。作為二十世紀最成功的投資人，他的成就至今無人超越。然而，概率論中有一個“無限猴子定理”，即如果讓一個猴子在鍵盤上隨機跳躍，只要有足夠長的時間，它可以跳出一本莎士比亞的《哈姆雷特》來。巴菲特到底是不是跳得最成功的那只猴子？這個問題現在還沒有太好的回答。可以確定的是，巴菲特很成功的一點是在投資領域里總結出很多膾炙人口的名言。

投資沒有規律可循

從本質上來講，投資并沒有真正的規律可循，所有投資者總結的經驗、感想無非是給其他人提供一些探討的材料。大家的探討也只是在試圖尋找一些大概率的模式和事件，同時分享一些直觀感受。知識分為兩種類型：一種是科學知識，可以被重復，可以總結規律，可以被觀察；另一種則只能被描述，不可重復。投資領域顯然屬于后者。投資人就像獵手，每次回到森林里打到的都是不同的獵物。所以投資人的最大宿命就是不能留下可被驗證的智慧。金錢是最好的回報，也是最大的詛咒。

在投資領域，每一個案例都是不一樣的。不少投資者往往會總結出自己的一套模式。但從哲學角度來看，模式中的“因果關系”是沒有辦法證明的。所以當每一個投資者談感想和經驗的時候，他們所總結的是否就是導致最后成功的因素，這也是無法辨別的。

巴菲特被無數人尊奉為投資導師

投資初創企業重在“未來”

一般對企業估值最傳統和經典的方法就是DCF，即現金折價法，這也是每一家商學院都在傳授的。DCF假設一個相對穩定的環境，在這個環境里我們能夠對企業的運營參數作較好的假設。DCF模型中的核心參數，折現率，取決于對企業風險的判斷以及資本成本的估量。但這其實是拍腦袋想出來的數字。DCF對成熟的企業也許還有一定的借鑒價值，它對非成熟高科技企業則完全沒辦法適用。因為這些企業都處在一個快速發展變化的環境里，所有的變量都在不斷變化。

移動互聯網在過去四五年里剛剛出現，本身是一個迅速演變的復雜系統。當中隨便一個簡單的波動就會引發“蝴蝶效應”，沒有辦法預測。對于其中的早期企業，我們也沒有辦法真正建模。融資更多的是取決于市場和供需關系。有些初創企業，投資人花兩三百萬人民幣就占到20%的股份，有些則要花兩千萬美金。同樣是初創企業，不同之處是創始人本身的能力，和有多少資本涌到這個市場上。另外，投資其實是在買一個“未來”，這個“未來”被描繪得好，折現到今天的價格就會高。所以對于創始人來說，首先要定一個天花板比較高的目標，要立志高遠。

投資的本質是尋找被錯誤定價的資產

前面講到，投資本身并不是科學。我們既然無法找到真理的范式，也許我們至少能想辦法減少自己犯錯的機會。投資的本質無非是尋找錯誤定價的資產。錯誤定價的原因又是什么？就是大家的認知誤區。芒格曾于1995年在斯坦福做了一個演講，討論人類誤判心理學中的常見現象。我這里也試圖對于風險投資領域常見的認知誤區做一些小結。

普遍性認知誤區

1. 對時間的低估。很多創始人覺得企業必須在五年內上市或者推出，否則就是沒有成功。其實不然。我們以前曾投資一個光學鏡頭企業，它的創始人從90年代起步，通過長期積累，擴大規模，建立壁壘，目前已是手機行業里鏡頭方面的最大廠商，估值近60億美金。很多企業希望能快速在自身的領域里嶄露頭角，盲目和同行進行融資、上市方面的攀比，忽視了企業穩步增長帶來的潛力。假如企業每年有30%的增長率，20年后，一萬塊錢就會變成二百萬。愛因斯坦說過，復利是世界第八奇跡。長期穩定增長的前途是無量的，很多年輕創業者會忽略這點。