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首先，由于俄羅斯是全世界名列前茅的糧食、能源、金屬、化肥等重要投入品的生產國和出口國，西方維持和加碼對俄制裁，必然直接間接抬高其本國和其它許多國家的現實和潛在通貨膨脹壓力。

對于其貨幣政策已經深陷“穩增長”與“抑通脹”目標沖突的西方而言，這一影響實非佳音，他們將遭遇更大壓力不得不放棄“穩增長”目標而繼續收緊貨幣政策，為此不得不承受更高的經濟減速乃至引爆經濟金融危機的風險。

歐元區CPI飆漲，圖為扣除能源價格的CPI指數上漲走勢

而且，與十月革命后對蘇維埃俄羅斯和冷戰時期對社會主義陣營全面貿易禁運不同，那時的西方國家制造業產能產量占全世界壓倒多數，制裁別國尚不足以直接導致本國制成品供給明顯短缺和漲價；現在中國早已是全世界遙遙領先的最大工業國和出口國，如果西方借口中國等國未參與制裁俄羅斯而保持、增加對中國商品的限制，還會進一步放大上述壓力。

其次，西方維持和加碼制裁俄羅斯帶來的通貨膨脹壓力在不同國家是嚴重不對稱的，在較長時間跨度上，就總體而言，發展中國家所受影響大于發達國家，發展中國家中工業化進展較好、擁有持續經常項目收支順差者境況好于業化相對滯后、存在持續經常項目收支逆差者，發達國家中美國處境好于歐洲。

即使在制裁俄羅斯的情況下，由于世界經濟減速、全球總需求減少，國際市場石油、天然氣、糧食等大宗商品以美元計價的價格仍有可能階段性跌價，從而階段性部分緩解西方國家通貨膨脹壓力；但工業化相對滯后、存在持續經常項目收支逆差的新興市場經濟體，在這種情況下通貨膨脹壓力仍將進一步上升，因為此時美歐已經收緊的貨幣政策將導致這些新興市場本幣匯率顯著貶值，即使石油、天然氣、糧食等大宗商品的美元價格下跌，以其本幣計價的價格卻仍有可能繼續上漲。

相比之下，工業化進展較好、擁有持續經常項目收支順差的新興市場經濟體處境就要主動許多，其本幣對美元匯率相對穩定，石油、天然氣、糧食等大宗商品的美元價格階段性下跌時，以其本幣計價的價格也將相應下跌。

而且，這樣的國家較有底氣抵制西方陣營要求其參與制裁俄羅斯的壓力，由此可以獲得價格比西方陣營更優惠的石油、天然氣、糧食等大宗商品供給，從而進一步平抑其國內通貨膨脹壓力，在尋求“穩增長”時受“抑通脹”目標沖突掣肘較少。

在發達國家中，由于美國基本已實現能源自給而歐洲最佳天然油氣能源供給方本是俄羅斯，可望長期替代俄羅斯的進口油氣來源地北非、西非又屬于社會秩序極為混亂區域，能源進口“去俄羅斯化”給歐洲造成的潛在和現實通貨膨脹壓力遠遠大于美國。

第三，由于維持和加碼對俄制裁人為抬高了本國能源、原料等投入品相對于競爭對手的成本，不利于西方國家陣營現有制造業及其“再工業化”目標。即使普遍認為從制裁俄羅斯導致的歐洲能源危機中獲利豐厚的美國，其能源行業固然通過對歐液化天然氣價格、數量雙雙暴漲而攫取了暴利，但副作用是美國國內能源價格也因能源出口猛增而顯著上漲，美國制造業相對于中國競爭對手的能源成本優勢由此縮小。

這一負面影響初期在歐洲表現得最為明顯，隨著時間流逝，日本、韓國承受的這一負面影響日益突出而有超越歐洲之勢。這一點在天然氣價格上面表現得最為突出。

由于“頁巖革命”推動美國頁巖氣生產爆發式增長，美國迅速成為全球天然氣價格洼地；東亞天然氣消費者則不得不承受國際天然氣市場長期存在的“東亞溢價”負擔，東亞市場天然氣價格高時可達北美市場6倍左右。從2012年至2020年，歐洲天然氣價格相當于美國天然氣價格的1.6—4.1倍，東亞價格（以日本價格為基準）相當于美國的2.7—5.9倍。

這種“東亞溢價”導致中、日、韓制造業和整個國民經濟不得不承受數倍于美歐的能源成本劣勢，而且激勵了中、日、韓制造業向美國轉移產能，以求獲取其廉價油氣能源、原料供給。在次貸危機后不久的年份里，甚至棉紡織業這種最傳統的勞動密集型制造業，也有企業從中國向美國轉移設廠。

隨著液化天然氣國際貿易發展和其它因素，近年來天然氣市場“東亞溢價”總體趨向縮小。2021年5月，日本天然氣價格首次與歐洲齊平，翌月起低于歐洲。

2022年2月烏克蘭戰爭爆發之后，歐洲天然氣價格扶搖直上，東亞各國天然氣價格相對于歐洲的優勢急劇擴大。但隨著形勢發展，由于歐洲市場非俄羅斯天然氣供給激增，而日本、韓國參與了西方陣營對俄制裁，中國則置身事外；其結果之一是日本價格喪失了中國天然氣價格基準功能，只能保持作為其本國和韓國等其它一些東亞經濟體的價格基準，中國天然氣價格相對于日本、韓國開始呈現越來越大的優勢；結果之二是日本天然氣價格相對于歐洲的優勢從2023年初開始逆轉：

2022年12月，歐洲天然氣平均價格為36.0美元/百萬英熱單位，相當于日本價格（20.6美元/百萬英熱單位）的1.7倍；

2023年1月，兩者價格均為20.2美元/百萬英熱單位；

2023年2、3兩月，歐洲天然氣平均價格分別為16.5美元/百萬英熱單位、13.8美元/百萬英熱單位，日本價格分別為18.4美元/百萬英熱單位、18.0美元/百萬英熱單位，分別為歐洲價格的1.1倍和1.3倍。且美、歐天然氣價格均已低于2022年2月烏克蘭戰爭爆發之時，日本價格則繼續高于那時的水平。

烏克蘭戰爭爆發之后，日韓天然氣價格也隨之大幅上漲

鑒于日本、韓國已經雙雙出現罕見的連續高額貿易逆差，阿爾喬莫夫斯克/巴赫穆特戰役后西方對俄制裁加碼，對其經濟實非佳音。

第四，隨著西方對烏克蘭軍援武器繼續升級，從提供坦克發展到了提供F16等美式戰機，以及芬蘭、瑞典申請加入北約，北約國家與俄羅斯的間接軍事摩擦正在持續升級，直接軍事沖突的潛在風險也從無到有，不斷上升，這對于歐洲經濟社會構成了日益上升的潛在重大風險。近日俄軍空襲赫梅利尼茨基軍火庫引發大爆炸后，盛傳英國援助烏克蘭的貧鈾彈也在被炸軍火庫中，導致烏克蘭當地和毗鄰的波蘭等國輻射水平急劇上升，就向歐洲敲響了警鐘。

其中特別值得關注的是歐洲房地產市場由此面臨的潛在顛覆性風險。美歐央行的激進加息本來就已經將其房地產市場推向危境，即使在瑞士，今年一季度公寓樓市價同比也下跌了12.1%之多。 3月初黑石集團5.62億美元商業地產抵押貸款支持證券違約事件震動國際金融市場，這批證券就是以2018年收購的芬蘭企業SpondaOy名下一系列寫字樓和商店為擔保的。

在此基礎上，北約國家與俄羅斯的間接、直接軍事摩擦升級，完全有可能在歐洲房地產市場引爆全面恐慌。特別是芬蘭、瑞典兩國，其房地產市場基本面本來就劣于其它許多歐盟國家，又因為申請加入北約而與俄羅斯關系急劇惡化，引爆歐洲房地產市場危機的潛力不可忽視。

更進一步，如果北約國家與俄羅斯爆發直接軍事沖突，歐元將有崩盤之虞。1930年代大危機期間英國被迫退出金本位，英鎊匯率崩盤，直接導火索就是1931年9月15—16日英國皇家海軍“因弗戈登兵變”，重創了市場對英國皇家海軍和英鎊、以英鎊為核心的金本位制的信心，以至于英國短短5天之后就被迫于9月21日退出金本位，將英鎊與黃金脫鉤。

與那時的英鎊相比，今天的美元和歐元是純粹的信用貨幣，更加依賴市場參與者對發行國軍事力量支持的信賴；相應地，一旦這種信賴動搖，美元和歐元的衰落將比退出金本位風潮中的英鎊更顯著。那么，今天的歐洲軍隊戰斗力與市場對其的信賴程度和歐元市場地位相稱嗎？他們上戰場后的真實戰斗力真的能趕得上當下的烏克蘭軍隊嗎？

《凡爾賽合約》歷史之鑒

從凍結俄羅斯官方儲備資產，到剝奪俄羅斯居民海外私人資產，到既要求俄羅斯賠償烏克蘭又企圖通過制裁剝奪俄羅斯出口獲取收入的渠道……所有這些，都可以從第一次世界大戰后協約國強加于戰敗國德國的《凡爾賽和約》中找到類似條款，而《凡爾賽和約》的后果已經有目共睹：戰后初期的經濟危機爆發；1929—1933年席卷整個資本主義世界的大危機爆發；第二次世界大戰爆發，歐洲喪失主宰世界秩序的能力、地位……

今天的俄羅斯地位并不是當年的一戰戰敗國德國，今天的西方七國集團在全球經濟中所占份額達不到當年美英法主導的協約國集團，在這樣的情況下，企圖把近乎當年《凡爾賽和約》的屈辱條件強加于俄羅斯，想過后果嗎？能夠實現嗎？

從經濟到政治，秩序運行的基礎永遠是現實與客觀規律；而從美國到歐洲，其國內人口民族/種族構成巨變、身份政治盛行等因素正導致其政策日益意識形態化。

1919年的歐洲，在復仇的狂熱聲浪中還能容得下凱恩斯的卓越才識預見，他的《和約的經濟后果》出版后，雖然未能消除《凡爾賽和約》埋下的二戰禍根，但多少讓當時的一些歐美領導人做了一些補救，并為二戰后世界秩序規劃提供了可貴的思想、理論準備。今天的西方各國社會，在格外癲狂的“政治正確”潮流中，連人的生理性別都失去了自然賦予的確定性，還能誕生凱恩斯那樣的才智嗎？

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