觀察員
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魯吉·夏爾馬：政府救助利好老牌巨頭，這不該是資本主義的運行機制
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魯吉·夏爾馬洛克菲勒國際公司主席
【文/魯吉·夏爾馬，譯/劉嘯云】
以硅谷銀行為主角的諷刺喜劇終于落幕。這場危機始于美國科技業最受歡迎的銀行內部，但大型科技公司成為了政府救助的最大受益者。在大型科技股的推動下，市場恢復了平靜，投資者自然如釋重負。但是，對這一基于救助的體系的未來走向，投資者仍需保持警惕。
僅僅在20年前，繁榮-蕭條的周期還是資本主義的標志，前浪與后浪的更迭由此成為可能。而今，“混亂”盡管仍被大家掛在嘴邊，卻逐漸喪失了擾動市場的能力。老牌大公司成為危機后政府救助的最大受益者，但這本不該是資本主義的運作方式。
3月10日，美國政府對硅谷銀行予以救助，大型股隨即迎來春天。如今，美國最大的五家公司均為科技企業，總計占股市的20%以上，集中度為上世紀60年代以來最高，兩倍于十年前的數據。
3月10日的硅谷銀行總部（圖源：CNBC）
上世紀80年代以來，政府救助日漸頻繁，由此導致的副作用是競爭流失的減少。1987年美股崩盤后，美聯儲介入以支撐市場，自此，股市急劇增長——此前股市僅占美國經濟規模的一半，而在2020年股市達到峰值時，其規模為1987年的兩倍。有人認為，隨著市場擴大，競爭流失也將增多，但美國的情形并非如此。
1990年，共有3家美國公司在過去十年間穩居全球前十，至2010年代末，這一數據穩步上升至6家。競爭流失在美國有所減弱，但在全球多數地區依然相對強勁。自2010年至2010年代末，在日本、歐洲、中國和全球穩居前十的公司分別僅有2家、4家、4家和2家（即微軟和Alphabet）。
如今，在全美最大的十家公司中，前五名與后五名之間的差距達到了上世紀80年代以來的峰值。新冠疫情初期，全美前兩大公司的市值占前十大公司總市值的35%，而現在，該數據上升至近50%。如今位列第一的蘋果公司市值近乎六倍于位列第十的聯合健康集團；但在30年前，位列第一的埃克森美孚公司市值僅為位列第十的南方貝爾公司的兩倍。
數字網絡在規模上具備天然的優勢，公司僅需付出極小的附加成本，即可擁有更多客戶，這足以說明大型科技公司崛起的原因。然而，上述“網絡效應”無法解釋為何美國四分之三的行業（不僅包括科技行業）一直被少數公司把持。該現象產生的真正原因是政府救助——現有的大公司是政府救助的最大受益者。
過去，科技領域的更迭極為迅速、日新月異。從大型計算機至個人電腦，再至互聯網和智能手機，計算機技術的每一次發展都帶動了一批新秀的涌現。而如今，最新的科技進展已轉移至人工智能領域，但行業巨頭仍是微軟、Alphabet等老牌公司。美國壟斷企業日益崛起，相應地，小型公司和初創企業陷入危機。
美國政府對銀行的救助行為是對市場的干涉，否則你也不會在得州讀到這篇文章。近日，得州沃斯堡市長表示，商界領袖擔憂的“主要問題”是，假設硅谷銀行服務的對象是石油行業而非科技行業，政府是否還會“以同樣的方式采取行動”？
政府救助無可避免地扭曲了資本的分配方式，將之交由政客決斷。市場不再以經濟意義為判斷標準，轉而致力于迎合政府。但是，出于對經濟危機的恐懼，當今社會越來越樂于接受這種扭曲的激勵方式。
主流評論家不僅不質疑政府的救助行為，反而希望政府更進一步，將銀行國有化。房地產等其他不景氣行業的頭部企業也借此機會，聲稱其行業同樣存在系統性風險、同樣需要政府支持。
然而，競爭是資本主義的靈魂。政府無法維持所有現存企業的生存。如果這一日益畸形的體系還保有一點能量的話，就應當在未來幾年內淘汰一些老牌公司，為新一批優勝者讓路，而不是進一步鞏固老牌企業的力量。
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