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李世默：

各位青島的朋友們，大家下午好。

中國新經(jīng)濟正在經(jīng)歷一段關鍵的轉折期，在近兩年時間里，作為風投（VC），我們對行業(yè)、公司、技術的認知以及投資邏輯發(fā)生了巨大的轉變。我們以前習慣將新中國的歷史分為改革開放“前三十年”和“后三十年”。今天我想借用這個概念，將中國新經(jīng)濟分為“前后二十年”。

第一個二十年當然是2000年到2019年。這期間，中國的GDP翻了9倍，形成了全球最大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)鏈，和世界第二大的消費市場。正是超大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)和市場，造就了中國新經(jīng)濟的騰飛。

在第一個二十年里，中國新經(jīng)濟最重要成果就是消費互聯(lián)網(wǎng)平臺的崛起。我們VC很熟悉，背靠中國這么大的市場，一個平臺只要用金融資本支持它不斷擴張，最終取得壟斷地位，以未來壟斷為目標，折現(xiàn)成當下巨大的凈現(xiàn)值（NPV），再以這個NPV為估值融資，幫助其實現(xiàn)壟斷。這就是消費互聯(lián)網(wǎng)平臺的金融閉環(huán)發(fā)展模式，因此我們國內誕生了一批世界級的互聯(lián)網(wǎng)巨頭。

然而，在科技發(fā)展方面，有外國智庫學者做了一個研究，在“微笑曲線”上定位各個國家位置。根據(jù)她的研究，我們可以發(fā)現(xiàn)，從2000年到2019年，中國的經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)雖然規(guī)模增大了很多，但一直都是在中間位置，也就是制造、裝配環(huán)節(jié)，相比兩頭的研發(fā)、銷售環(huán)節(jié)，附加值是比較低的。

不過，我國也在少數(shù)領域實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)升級，比如高鐵、新能源、5G等。但這些研發(fā)投入很高的硬科技行業(yè)，背后都是政府部門主導的，政府要么是他們的投資人，要么是他們的大客戶。

所以去年，習近平總書記在講話中提到，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革有力推動了經(jīng)濟發(fā)展，也對就業(yè)和收入分配帶來深刻影響，包括一些負面影響，需要有效應對和解決。

在我看來，中國新經(jīng)濟的前二十年，本質上是“資本杠桿國家”。消費互聯(lián)網(wǎng)主要依靠的是商業(yè)模式創(chuàng)新，技術含量并不高。比如我們平時掃的二維碼，其實上世紀90年代就已經(jīng)發(fā)明出來了。它之所以發(fā)展這么快，是因為它能夠最大限度地汲取國家在發(fā)展過程中創(chuàng)造的正外部效益，比如我國居民可支配收入的提升、物流交通的完善、信息技術的普及，這些都是國家做的，不是我們風投人和創(chuàng)業(yè)者做的。但是它的這種資本驅動、贏者通吃的發(fā)展模式所產(chǎn)生的負外部效應都由國家來承擔，造成全社會出現(xiàn)了“鍍金時代”的問題，比如收入差距的擴大，外賣騎手沒有社保等社會經(jīng)濟問題。

因此中央提出了“高質量發(fā)展”、“共同富裕”，從而推動經(jīng)濟健康發(fā)展，優(yōu)化分配結構，給更多人創(chuàng)造致富機會，避免“內卷”、“躺平”。這是中國新經(jīng)濟的重大轉折和重要機遇，也是中國新經(jīng)濟下一個二十年的開端。

在中國新經(jīng)濟的下一個二十年，應當是“國家杠桿資本”。在國家大戰(zhàn)略的引領下，通過資本驅動產(chǎn)業(yè)升級，中國的經(jīng)濟才能夠實現(xiàn)從規(guī)模化發(fā)展到高質量發(fā)展的轉變。在微笑曲線圖上，中國不僅要做大規(guī)模，還要不斷向左上方移動。向上移動就是提升產(chǎn)業(yè)附加值，這樣就能帶來更多高技能崗位，進一步提高人均收入，同時以技術賦能實現(xiàn)降本增效，維持中國制造在全球的競爭力。向左移動就是提高研發(fā)能力，這樣才能解決關鍵技術被“卡脖子”的問題。

在新發(fā)展階段，我們的投資應該緊緊圍繞“高質量發(fā)展+普惠”。我們公司主要聚焦三條主線：第一是供應鏈的改造和優(yōu)化。中國有世界上最大的產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈，但是目前還比較分散，普遍缺乏技術和信息化改造的能力，所以有巨大的價值空間可以去挖掘。

第二是硬科技的進口替代。比如芯片，中國每年進口數(shù)額最大的產(chǎn)品就是芯片，因為疫情之后全球半導體短缺，油價又下跌了不少，中國2020年全年進口了價值3500億的芯片，比第二名的原油高出了一倍還多。

還有一個例子是醫(yī)療器械，中國有很多的藥品和醫(yī)療器械都要依賴高價進口，國產(chǎn)替代的空間非常大，并且一旦實現(xiàn)國產(chǎn)化，能夠大大減輕老百姓看病的負擔。