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李克強總理的握手勉勵+雙十一當天的350億銷售額，讓馬云一時風光無兩，隨之而來的更大話題是以阿里金融以及其他互聯(lián)網(wǎng)金融勢力是否能做更多的事，比如“降房價”，比如“滅傳統(tǒng)銀行”。但我們更應警惕的是金融和普通行業(yè)的巨大差異，警惕泛泛的普適化的“互聯(lián)網(wǎng)改造一切”的思維讓本來該有的紅線被忽略了。

石柱：

據(jù)《第一財經(jīng)日報》報道：2013年11月11日凌晨，在阿里巴巴總部的一層會議報告廳中，200名國內(nèi)外記者已在等待。矗立在他們前方的是一塊高達5米的液晶屏，一旦表過零點，屏幕上的數(shù)據(jù)就會“跑”起來，實時顯示“雙11”的交易和物流情況。這塊大屏包括支付寶總交易額的實時數(shù)據(jù)、菜鳥物流網(wǎng)絡(luò)所監(jiān)控的物流實時運力數(shù)據(jù)、全國天氣路況數(shù)據(jù)、港澳臺數(shù)據(jù)等。

19點，戴著紅色圍巾的馬云和阿里巴巴集團CEO陸兆禧來到了媒體大廳。據(jù)阿里內(nèi)部人士透露，馬云就沒怎么睡，和大家一起看實時數(shù)據(jù)，砸了金蛋慶祝，還喝了紅牛。馬云、陸兆禧與李連杰、沈國軍、牛根生、虞鋒等商界大佬一直在作戰(zhàn)指揮部盯著時刻跳躍的數(shù)據(jù)。在此期間，馬云還結(jié)合“雙11”在會議室給他的“小伙伴們”講解了一堂C2B大數(shù)據(jù)的課程。

就在“雙11”開始前幾日，國務(wù)院總理李克強接見了馬云，談到了阿里巴巴解決就業(yè)的能力和創(chuàng)新。馬云表示，目前，整個淘寶開店商家為900萬個，比較活躍的商家為300萬個，而就是這300萬活躍的商家，帶動了近1000萬人的就業(yè)。最終，雙十一當天阿里集團實現(xiàn)了350億元的銷售額，刷新了歷史紀錄。

10月31日，李克強在中南海主持召開第三次經(jīng)濟形勢座談會。圖為李克強與馬云（左）、李書福（中）交談。

很快，馬云公布了另一條“振奮人心”的消息。

據(jù)《觀察者網(wǎng)》等報道，阿里系的金融領(lǐng)域大將“余額寶”傳來消息，直接與其關(guān)聯(lián)的天弘基金11月14日宣布，截至2013年11月14日15時，天弘增利寶貨幣基金（即阿里系口中的余額寶）規(guī)模突破1000億元，開戶數(shù)超過2900萬戶。

天弘增利寶貨幣基金已成為國內(nèi)基金史上首只突破千億關(guān)口的基金，也是目前國內(nèi)規(guī)模最大的基金。1000億元人民幣按1:6.14的匯率計算相當于162.87億美元，站在世界共同基金的視角看，根據(jù)晨星資訊統(tǒng)計的截止10月底最新的全球基金規(guī)模數(shù)據(jù)，天弘增利寶基金的規(guī)模排在全球貨幣基金的第51位，全球全部共同基金的185位。

網(wǎng)民用于淘寶網(wǎng)購的支付賬戶是支付寶。支付寶賬戶上的錢可以隨時消費和轉(zhuǎn)賬，但是沒有利息。可一旦把錢從支付寶賬戶轉(zhuǎn)到“余額寶”，支付寶公司就自動幫你把錢買成名為“天弘增利寶貨幣”的貨幣基金，這樣一來你在“余額寶”里的錢就可以得到貨幣基金的收益，同時支付寶還允許你直接用“余額寶”里的錢進行消費。自成立日到11月13日，天弘增利寶貨幣基金累計為“寶粉們”實現(xiàn)收益7.88億元。

11月11日淘寶“雙十一”促銷活動中，余額寶共支付1679萬筆，61.25億元，來自全國31個省、2000多個市縣的556萬名用戶在“雙十一”使用余額寶支付；其中，用余額寶購物消費的筆數(shù)達到1540萬筆，購物消費金額37.93億元，其余部分轉(zhuǎn)出包括余額寶轉(zhuǎn)出到余額再消費，以及很少量的提現(xiàn)和轉(zhuǎn)賬。

阿里巴巴集團董事局主席馬云11月10日稱：“余額寶已經(jīng)推出來了，并且效果很不錯，那天我也向總理匯報了，報告的時候已經(jīng)有一千六百萬人開戶了，每天開戶的數(shù)超過A股一個禮拜的開戶數(shù)，所以老百姓也非常高興，我們當然也很高興，基金公司也很高興。”

11月12日，經(jīng)濟學家劉紀鵬發(fā)表評論說：在當前打破金融壟斷、引入民間資本的機遇上，應大力扶植民營中小銀行的發(fā)展。金融壟斷與金融暴利是當前制約我國經(jīng)濟體制的主要障礙。

他論證說：大銀行與中小企業(yè)之間存在天然的不兼容性，各大銀行在投放貸款前需對企業(yè)資質(zhì)進行詳細考核，所消耗的成本相對較高，而中小企業(yè)貸款數(shù)額少，壓縮了銀行的獲利空間，這種“高成本、低收益”使得大銀行更愿意與大企業(yè)合作，缺乏為中小企業(yè)融資服務(wù)的有效激勵。

因此，能夠支撐中小企業(yè)發(fā)展的只有144家城市商業(yè)銀行和12家股份制銀行。而我國現(xiàn)在擁有中小企業(yè)接近2000萬家，個體戶近3000萬戶。當前的金融服務(wù)體系很難支撐如此龐大的中小企業(yè)及小微客戶的金融需求，嚴重抑制了中國經(jīng)濟的活力。中小企業(yè)融資難和實體經(jīng)濟發(fā)展難的治本途徑在于開放民間金融，大力扶持民營中小銀行的發(fā)展，打破國有商業(yè)銀行的高度壟斷。

他認為，解決此問題的良方是，除商業(yè)銀行體系外，還應該大力培育和發(fā)展網(wǎng)商金融。目前，阿里巴巴已經(jīng)實現(xiàn)的具有支付和轉(zhuǎn)賬功能的“支付寶”、具有信用貸款功能的“阿里小貸”。阿里巴巴的金融服務(wù)幾乎已經(jīng)囊括了所有傳統(tǒng)銀行的業(yè)務(wù)。網(wǎng)商金融的發(fā)展勢必成為今后我國商業(yè)銀行體系的一支重要力量，因此在法律上應該給予這些網(wǎng)商平臺合理合法的市場準入以及開辦銀行的權(quán)利，獲取金融機構(gòu)的營業(yè)執(zhí)照。

石評：

以馬云、馬化騰、李彥宏等為首的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)家們，是近10年來改變中國經(jīng)濟格局的一支強有力的新軍，他們共同的特點有三個：復制并改良了發(fā)源于美國的某個互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式；依托千千萬萬的草根的商業(yè)價值構(gòu)筑起巨大的商業(yè)帝國；被國人寄予巨大的“創(chuàng)新改變中國”的期望并在相當程度上實現(xiàn)了。從這個意義上說，人們贊美這些人和企業(yè)是理所應當?shù)摹?/p>

然而有光亮的地方就有陰影，有巨大機會的地方也必然有巨大的陷阱，在筆者看來，互聯(lián)網(wǎng)金融就是值得他們警惕的一個爆點，同時也值得全社會高度重視并畫出紅線。

以雙十一當天的數(shù)據(jù)為例，成交350億元，支付寶成功支付1.88億筆；其中余額寶共支付1679萬筆，61.25億元；而到3天后，余額寶基金的總份額剛剛超過1000億元。看到這串數(shù)據(jù)，假如馬云只是感到興奮而沒有“心頭一涼”的話，只能說明他對金融風險的預估太不足了。

要知道，當天余額寶的支付也就是贖回份額已經(jīng)超過了該基金的6.1%，而這個數(shù)據(jù)還遠遠不是極限，因為余額寶剛剛上線不到半年，還有大量用戶沒有開始使用，所以1.88億筆支付中只有不到十分之一用了余額寶。我們很容易預測，如此“受歡迎”的余額寶在未來一年里的市場份額會提高一倍都不足為奇，那么，到時候，這個基金就會面臨超過10%的當日贖回。

在法規(guī)上，超過10%的當日基金贖回叫“巨額贖回”，基金公司可以要求延后一天操作，當贖回壓力更大時，貨幣基金有可能爆倉清盤——事實上，今年6月份的“錢荒”期中，就有某家基金公司的貨幣基金爆倉了。當時，也正是抓住那個機遇，余額寶打著高額年化收益的旗號登臺亮劍了。

有人會說，這種事的概率不大，而且馬云應該會有合理的安排。說得沒錯，但在金融市場上摸著概率的邊行走，遲早要栽跟斗。

這些年來互聯(lián)網(wǎng)英雄們野蠻生長之所以無往不利，有兩個很重要的原因，一是中國人口多但知識高低參差極大，所以口號一出往往能迅速積累客戶，馬云即是高手中的高手；二是他們玩的模式其實是中國特色的美國模式，就像政治上玩普世價值，勝算大于平均數(shù)就能依靠基數(shù)大取勝。可是金融上這么玩就危險了。

金融的本質(zhì)是杠桿放大，任何小的風險和不確定累積起來就會變成系統(tǒng)性風險。用高收益率甚至是前陣子百度金融搞的變相承諾收益，加上互聯(lián)網(wǎng)在草根里的巨大傳播效應，很容易把海量的資金聚集起來，而這部分資金的理性程度和穩(wěn)定性都比較差，一旦有了波瀾就容易發(fā)生急劇的退潮。比如說一次雙十一促銷，比如說市場又進來一家承諾更高收益的互聯(lián)網(wǎng)公司。

這是資金的上游，其實貨幣基金的下游同樣會發(fā)生急劇的波動。貨幣基金的投向主要是央行票據(jù)、國債、協(xié)議存款等，要獲取較好的收益來吸引投資者就必須把盡可能多的貨幣投入這些品種，而這些品種的收益和流動性是成反比的，一般來說，基金公司會留一個“資金墊”來供贖回用，可是在面臨突如其來的市場利率變幻導致的全市場資金趨緊時，一個“資金墊”是很難應付風險的。

以上風險都可以算是“小概率事件”，可是市場點點滴滴的杠桿會衍生出“肥尾效應”，這種效應既可以導致2008年緣起于美國的金融海嘯，也可以隨時在中國發(fā)生一次。認識不到這一點，馬云他們就會一直依靠經(jīng)驗邏輯辦事，即大致差不多能覆蓋風險就只管往前走，只管跟李連杰共慶跟李克強握手，誰來提出監(jiān)管就說誰妨礙創(chuàng)新，這事兒就類似于用過去十年的股價走勢圖預測明天的股價，無論模型多么準確，總有過了“閾值”出事的那一天。

劉紀鵬應該向國家提的建設(shè)性建議是如何監(jiān)管互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新，提那種“大力發(fā)展和培育”誰的主張不需要經(jīng)濟學家，企業(yè)自己就找當?shù)厝舜笳f(xié)就提了。而且他的邏輯是有問題的，如果為了所謂的扶持實體經(jīng)濟而不顧風險地大力搞，那和拼命發(fā)“平臺債”有什么區(qū)別？無非是最后全體人民為一部分人買單。

在我看來，互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的監(jiān)管紅線至少應該包括兩點，這也是金融海嘯帶來的最集中的反思：

第一是嚴格審視混業(yè)經(jīng)營和表外資產(chǎn)的風險，單純一個貨幣基金的風險不會太大，但像阿里系一樣兼具小額貸款、保險業(yè)務(wù)，同時向著網(wǎng)絡(luò)商業(yè)銀行進發(fā)的金融混業(yè)經(jīng)營綜合體來說，就會發(fā)生連鎖的系統(tǒng)性風險，尤其是其資產(chǎn)狀況不在中國銀監(jiān)會的監(jiān)控下，甚至于比表外資產(chǎn)更隱蔽得多，出了小問題它自己能蓋住，蓋不住了就是天大的窟窿！

第二點是嚴格遵循金融行業(yè)的法規(guī)準則和話語體系，不允許打著創(chuàng)新的名義野蠻破壞規(guī)則。金融術(shù)語對普通人來說都是陌生的，所以也就需要更嚴謹和自律，比如用基金收益率和活期存款比較、對理財產(chǎn)品承諾收益、對大額贖回風險刻意回避，這都是可能引發(fā)重大風險的。如果互聯(lián)網(wǎng)公司可以進入網(wǎng)絡(luò)銀行領(lǐng)域，其資金也必然要接受巴塞爾協(xié)議等金融行業(yè)的公約監(jiān)管，絕不可以借創(chuàng)新為名用互聯(lián)網(wǎng)規(guī)則接管金融業(yè)規(guī)則。

實際上，在我看來，馬云如果真的一心為中國1000萬淘寶小商戶謀福利，那就干脆退出金融領(lǐng)域，別一邊叫嚷著要振興實體經(jīng)濟一邊又壯著膽子擠進金融業(yè)。以阿里現(xiàn)在的江山，穩(wěn)穩(wěn)贏下和王健林的賭約沒懸念，但萬一沒玩好杠桿，就可能談笑間檣櫓灰飛煙滅。