久久久久精品免费福利电影,国产又黄又大又粗视频,A级毛片免费播放无码,人人妻人人爽人人澡欧美一区

（文/觀察者網高艷平）

近日，中央提出加大“定向降準”措施力度，對“三農”、小微企業等符合結構調整需要、能夠滿足市場需求的實體經濟貸款達到一定比例的銀行業金融機構，適當降低存款準備金率。”

存款準備金率是中央銀行規定的商業銀行和存款金融機構，必須繳存中央銀行的法定準備金占其存款總額的比率，通過提高或降低存款準備金的手段，中央銀行可以市場的流動性進行干預。

據專家預計，此次“定向降準”將向市場釋放3000億流動性，這相當于中國目前半個月的新增貸款額度。

在經濟數據低迷，房地產價格同比下調，一些過剩產能行業面臨淘汰，實體經濟小微企業嗷嗷待哺之時，央行此舉意義何在？最新公布的5月制造業PMI數字顯示制造業企穩向好。此時，爭議了幾個月的貨幣政策，定向降準之后，是否會繼續放松，實施全面降準的可能還有多少？

2014年5月PMI逆季節性回升（數據來源：WIND 交通銀行研究中心）

放松信貸呼聲此起彼伏

一季度及四月份經濟數據公布之后，一些企業界及經濟學界人士對中國經濟今年是否完成預期增長目標，充滿憂慮，紛紛為“避免經濟硬著陸”出謀劃策。

對企業而言，信貸偏緊對發展不利，尤其是一些需要扶持的新興產業、三農領域以及小微企業。對老百姓而言，最為直接的感受是，首套房貸首付比例越來越高了，貸款利率也沒有以往優惠了，去年年末以來，有些銀行停止住房貸款的消息時有耳聞。

5月中旬，李克強總理在內蒙古赤峰考察期間表示，要針對企業反映的實體經濟資金總體緊張特別是小微企業融資難、融資貴等問題，運用適當的政策工具，適時適度預調微調。

隨即，券商投行全面降準的呼吁接踵而來。瑞穗證劵亞洲公司董事總經理首席經濟學家沈建光就曾在微博上寫道，“5月四大行1-25日只新增貸款僅1300億，表外也在收緊，實體經濟怎么辦？融資成本高與制造業通縮疊加，全面降準有利于緩解資金瓶頸，越早越有效。”

渣打銀行首席經濟學家王志浩也發表文章稱，當前中國多項經濟指標表明降低存款準備金率的時機已經成熟，有必要較大范圍放松政策以穩增長。“現在的問題是政府還能撐多久，而放松貨幣政策這頭哥斯拉巨獸正在咆哮。”

5月初公布的各種宏觀數據也在加深他們的憂慮。“克強指數”除銀行新增貸款之外的兩項指標：用電量和和鐵路貨運量雙雙增速放緩。4月全社會用電量同比增幅較3月下滑2.6個百分點；鐵路貨運量在今年一季度更是跌入四年來的谷底。

結構性問題需要“定向”調控

不過，“經濟學家”們的擔憂還是有點過早了。就在5月30日宣布“定向降準”之后第二天，好消息來了。

6月1日，官方公布的中國采購經理人指數PMI數據，5月制造業PMI為50.8，環比回升0.4個百分點，連續三個月回升，而且是有官方記錄以來出現的5月制造業PMI第一次環比回升。回升幅度加大，表現出制造業企穩向好的信號。

兩天后，匯豐銀行的數據也證明了同樣的趨勢。

6月3日，匯豐銀行發布５月匯豐顯示，PMI終值為49.4，較上月終值48.1略微回升，顯示制造業經營活動開始企穩；另外新出口訂單升幅明顯，自上月的48.9大幅升至53.2，為2010年4月以來的最高位，顯示外需情況持續改善。

此刻，再看“定向降準”的意義大有不同。沈建光也很快修正了自己的看法。他說，“此次準備金下調‘尤抱琵琶半遮面’。此前降準沒有定向和全面之分，筆者早先用全面是指對所有銀行以區別于農村小銀行。考慮到三農、小微企業界定并不明確，且所有銀行均可涉及，可以說是有條件全面降準。貨幣政策選擇性增強，體現了‘穩增長’但又有別于刺激的艱難平衡。非常及時，且政策總體思路正確。”

事實上，對于要不要放松信貸，回答這一問題的前提是，如何判斷中國經濟的基本面。找到病灶才能對癥下藥。

“目前中國經濟的問題是結構性問題。”中央財經大學銀行研究中心主任郭田勇表示。

結構性問題意味著放松貸款不能一刀切。“中國的資金流行性現在不是總量不足，而是資金配置在社會各個行業‘苦樂不均’。所以不能像以往撒胡椒面的方式，普遍給錢，而是采取一些差異性的、針對性強的調控方式，針對那些社會上一些資金短板，薄弱環節，也正是未來我們要重點發展的領域，定向的給予資金支持，這樣可以達到一箭雙雕的效果。”

全面放松可能性很小

定向降準之后，全面降準、信貸放松的可能性是不是指日可待？企業界以及經濟圈一些學者們對此呼吁已久。

郭田勇的看法有所不同。“我們要根據中國經濟結構對癥下藥，不要以總是把放松貨幣，作為治療中國經濟問題的靈丹妙藥。”郭田勇說。

資本無法改變嗜血的本性，它永遠只會趨利避害，向利潤最高、最安全的地方流動。近十多年來，尤其是金融危機之后4萬億之后，房地產、地方融資平臺、央企一直是吸金最多的領域。

去年房地產熱潮中的數據可觀一二，交通銀行去年提供給觀察者網的2013年二季度GDP數據點評報告數據顯示：2013年一季度社會融資規模為6.16萬億，同比多增2.27萬億。通過測算發現，一季度房地產和地方融資平臺共獲得的融資同比多增達1.3萬億。也就是說，剔除掉期限較短、實際意義不強的未貼現的銀行承兌匯票，一季度比較實的社會融資同比多增部分中，有七成多流向了房地產和地方融資平臺，二季度這一格局并未發生根本性改變.

在房地產調控剛剛取得成效的當下，如果全面放水，會導致資金再次流向房地產，促使泡沫繼續累積,地方債務規模也將繼續加大，這對調結構不利。

再者，財經高管的表態也預示著央行對全面降準的顧慮。央行原副行長吳曉靈5月中旬曾對媒體表示，存款準備金率已經成為對沖高額外匯占款的工具，存準率的調整會引起較大震動；而我國外匯占款數額巨大，降準吐出的頭寸會對市場產生較大沖擊，所以中央銀行不會輕易全面調整存款準備金率。

誠然，如農行首席經濟學家向松祚所說，不能指望“定向降準”解決中小企業融資難問題，這治標不治本。但在經濟去房地產化、鼓勵創新以促進產業升級，尋求未來經濟可持續發展路徑的當下，貨幣政策在確保穩增長的同時，能否兼顧調結構、控通脹，才是衡量其政策好壞的主要標準。像美國祭出多輪QE一樣，靠大量投放貨幣來拯救經濟，中國已經嘗到了苦果。

不過，如果信貸依然局部偏緊，新的擔憂出現了，6月份銀行將迎來年中考核，去年6月的“錢荒”會否重來？

郭田勇說，“去年的錢荒，主要原因在于銀行從事同業拆解業務比例過高引起的。在央行去年發布127號文之后，這個比例已經被控制住了。所以今年錢荒不可能發生。”

郭田勇強調，“只要經濟不出現大幅下滑，短期可預見的范圍內，全面放松信貸的可能性很小。”