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（文/王力 編輯/徐喆）2025年1月1日晚，上海醫(yī)藥（601607.SH）和和黃藥業(yè)（00013.HK）共同宣布了一項(xiàng)股權(quán)交易協(xié)議。根據(jù)該協(xié)議，和黃藥業(yè)將轉(zhuǎn)讓其在上海和黃藥業(yè)所持有的45%股份，而上海醫(yī)藥將支付9.95億元人民幣以購入其中的10%股份。此次交易完成后，上海醫(yī)藥將總計(jì)持有上海和黃藥業(yè)60%的股份，從而成為該公司的控股股東。

作為上海醫(yī)藥與和李嘉誠(chéng)旗下和記黃埔集團(tuán)合資的產(chǎn)物，自成立以來便在中藥現(xiàn)代化和國(guó)際化方面取得了顯著成就。其產(chǎn)品膽寧片成功進(jìn)入加拿大市場(chǎng)，成為中藥國(guó)際化的一個(gè)典范。而上海醫(yī)藥，作為國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，一直致力于構(gòu)建全面的醫(yī)藥產(chǎn)品線，此次收購無疑將為其中藥板塊注入新的活力。

據(jù)公告，此次交易的估值高達(dá)106.28億元，相較于上海和黃藥業(yè)的賬面價(jià)值，實(shí)現(xiàn)了近96億元的增值，從上海和黃藥業(yè)近年來的財(cái)務(wù)表現(xiàn)來看，其主打產(chǎn)品麝香保心丸在2023年創(chuàng)下了3.49億美元的營(yíng)收佳績(jī)，成為企業(yè)盈利的重要支柱。

截圖來自上海醫(yī)藥公告

對(duì)于上海醫(yī)藥而言，此次收購不僅能夠豐富其中藥產(chǎn)品線，還能借助上海和黃藥業(yè)的市場(chǎng)推廣能力，進(jìn)一步拓展市場(chǎng)，特別是在下沉市場(chǎng)中。同時(shí)，上海醫(yī)藥也看到了通過此次收購提升中藥國(guó)際化能力的機(jī)遇，有望將更多中藥品種推向國(guó)際市場(chǎng)。

和黃藥業(yè)方面，出售上海和黃藥業(yè)股權(quán)是其戰(zhàn)略調(diào)整的一部分，旨在集中資源于創(chuàng)新藥研發(fā)，特別是腫瘤與免疫治療領(lǐng)域。通過此次交易，和黃藥業(yè)能夠回籠資金，加速推進(jìn)其在創(chuàng)新藥領(lǐng)域的核心項(xiàng)目，從而重塑企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

上海醫(yī)藥將控股李嘉誠(chéng)旗下的“中藥港”

公開資料顯示，作為此次交易的核心標(biāo)的，上海和黃藥業(yè)在中藥領(lǐng)域深耕已久，其歷史可追溯至早年，由上海醫(yī)藥全資子公司上海市藥材有限公司與隸屬于和黃藥業(yè)的上海和黃藥業(yè)投資（香港）有限公司攜手合資創(chuàng)立。

長(zhǎng)期以來，雙方各持股50%，共同見證了上海和黃藥業(yè)的成長(zhǎng)與輝煌。值得注意的是，和黃藥業(yè)背靠李嘉誠(chéng)旗下的和記黃埔集團(tuán)，帶有濃厚的港資背景，其在創(chuàng)新藥研發(fā)、尤其是腫瘤與免疫治療領(lǐng)域投入頗多，已構(gòu)建起一條頗具潛力的創(chuàng)新藥管線，部分產(chǎn)品已在國(guó)內(nèi)外嶄露頭角。

在首富的支持下，和黃藥業(yè)積極推進(jìn)中藥現(xiàn)代化和國(guó)際化進(jìn)程。和黃藥業(yè)的王牌產(chǎn)品膽寧片在中藥現(xiàn)代化的基礎(chǔ)上推進(jìn)中藥國(guó)際化，分別于2016年和2019年獲得加拿大天然藥品上市許可證和境外生產(chǎn)場(chǎng)地認(rèn)證，成功出口加拿大，實(shí)現(xiàn)了以藥品身份、合法途徑進(jìn)入國(guó)際主流藥品市場(chǎng)。

據(jù)公告披露，此次收購價(jià)格由雙方選定收益法評(píng)估結(jié)果作為定價(jià)基準(zhǔn)。經(jīng)專業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)審慎核算，以2024年末為評(píng)估基準(zhǔn)日，上海和黃藥業(yè)股東全部權(quán)益評(píng)估值高達(dá)106.28億元，相較于審計(jì)后合并報(bào)表歸屬于母公司所有者權(quán)益，實(shí)現(xiàn)了高達(dá)95.54億元的增值，增值率達(dá)889.96%。

截圖來自上海醫(yī)藥公告

從財(cái)務(wù)表現(xiàn)來看，上海和黃藥業(yè)近年成績(jī)斐然。2023年度及2024年1-9月期間，公司分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.63億元及5.73億元，在對(duì)應(yīng)的時(shí)間段內(nèi)，占上海醫(yī)藥公司同期凈利潤(rùn)的比率分別達(dá)到12.84%及11.40%，已然成為上海醫(yī)藥整體盈利體系中的重要支柱。

其主打產(chǎn)品麝香保心丸更是業(yè)績(jī)的“頂梁柱”，在2023年創(chuàng)下營(yíng)收3.49億美元的佳績(jī)，占上海和黃藥業(yè)總營(yíng)收的比例超過90%。憑借出色的臨床療效與廣泛的市場(chǎng)推廣，麝香保心丸在冠心病治療用藥領(lǐng)域穩(wěn)穩(wěn)占據(jù)重要一席，為企業(yè)帶來源源不斷的現(xiàn)金流。同時(shí)，膽寧片等其他產(chǎn)品也各具特色，逐步在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)嶄露頭角，為營(yíng)收增長(zhǎng)添磚加瓦。

上海醫(yī)藥與和黃藥業(yè)的共贏抉擇

對(duì)于上海醫(yī)藥而言，此次收購是其戰(zhàn)略藍(lán)圖中的關(guān)鍵落子。作為國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)之一，上海醫(yī)藥業(yè)務(wù)版圖廣泛，涵蓋了醫(yī)藥工業(yè)、商業(yè)流通、醫(yī)療器械等多個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域，旗下諸多醫(yī)藥產(chǎn)品在市場(chǎng)上擁有可觀的占有率。

然而，其中藥板塊的潛能尚未被充分挖掘，現(xiàn)有中藥產(chǎn)品在市場(chǎng)推廣、學(xué)術(shù)認(rèn)可度等維度存在短板，急需注入強(qiáng)勁活力。上海和黃藥業(yè)的加盟，無疑為上海醫(yī)藥的中藥板塊注入了新的動(dòng)力。

一方面，上海和黃藥業(yè)豐富的中藥產(chǎn)品線和強(qiáng)大的市場(chǎng)推廣能力，將迅速充實(shí)上海醫(yī)藥的中藥產(chǎn)品線，與自身既有中藥產(chǎn)品形成互補(bǔ)之勢(shì)。通過整合雙方資源，上海醫(yī)藥可以構(gòu)建更為完備的中藥產(chǎn)品矩陣，全方位覆蓋患者需求，從心血管疾病用藥拓展至更多專科領(lǐng)域。

另一方面，上海和黃藥業(yè)成熟且專業(yè)的營(yíng)銷推廣體系，也將為上海醫(yī)藥的中藥產(chǎn)品打開更廣闊的市場(chǎng)空間。特別是在下沉市場(chǎng)，上海和黃藥業(yè)已經(jīng)構(gòu)筑起一張深入基層、行之有效的銷售網(wǎng)絡(luò)，這將幫助上海醫(yī)藥突破自身營(yíng)銷瓶頸，實(shí)現(xiàn)中藥存量品種在下沉市場(chǎng)的銷量飛躍。

此外，上海醫(yī)藥還將此次收購視為提升中藥國(guó)際化能力的契機(jī)。上海和黃藥業(yè)的膽寧片已經(jīng)成功走出國(guó)門，積累了寶貴的國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)。上海醫(yī)藥可以借鑒其模式，加速旗下其他中藥品種的海外布局，推動(dòng)中醫(yī)藥文化融入全球健康體系。

反觀和黃藥業(yè)，出售上海和黃藥業(yè)股權(quán)之舉，是其基于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的深思熟慮。隨著全球醫(yī)藥科技迭代加速，腫瘤、免疫疾病等領(lǐng)域?qū)?chuàng)新藥的需求呈井噴之勢(shì)，和黃藥業(yè)敏銳捕捉到這一風(fēng)向轉(zhuǎn)變，果斷調(diào)整航向，聚焦腫瘤與免疫創(chuàng)新藥研發(fā)。通過出售上海和黃藥業(yè)股權(quán)，和黃藥業(yè)可以回籠資金，集中優(yōu)勢(shì)資源攻堅(jiān)創(chuàng)新藥核心業(yè)務(wù)，加速推進(jìn)新一代抗體偶聯(lián)藥物項(xiàng)目等前沿管線，重塑企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

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