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（文/解紅娟 編輯/馬媛媛）擁有奧特曼、變形金剛IP的玩具公司布魯可，獲得了赴港上市備案通知書。

近日，  中國證監會國際合作司披露了《關于Bloks Group Limited（布魯可集團有限公司）境外發行上市備案通知書》，公司擬發行不超過72,394,500股境外上市普通股并在香港聯合交易所上市。

根據招股書顯示，布魯可通過上市獲得的資金將用于增強我們產品設計及開發相關的研發能力；投資核心生產資源和專注拼搭角色類玩具的自有規模化工廠；進一步豐富我們的IP矩陣；銷售和營銷活動，尤其是內容驅動的營銷活動，以提高品牌的知名度和產品的受歡迎度；及營運資金和其他一般企業用途。

晶捷互動創始人品牌戰略專家陳晶晶指出，布魯可獲赴港上市備案通知書并二次遞交上市申請，說明中國IP玩具行業正在快速崛起，如果能夠成功通過港交所聆訊，布魯可將成為繼泡泡瑪特之后的第二家IP玩具生產與銷售商，其國際化的過程也將進一步推動中國IP創意產業的全球化進程。

招股書“失效”

值得注意的是，在獲得了赴港上市備案通知書這一關鍵時間點上，布魯可的招股書處于失效狀態。

據觀察網了解，?布魯可?首次向香港交易所遞交上市申請的時間是2024年5月17日，由高盛和華泰國際擔任聯席保薦人?。?第二次遞交上市申請的時間是2024年12月9日，布魯可再次向香港交易所主板提交上市申請，繼續由高盛和華泰國際擔任聯席保薦人?。

但獲得赴港上市備案通知書的時間點是2024年12月6日。當天，中國證監會發布了關于布魯可集團有限公司境外發行上市備案通知書。

換言之，布魯可是在獲得?證監會備案?后，才火速于12月8日向香港交易所第二次遞交上市申請。

陳晶晶分析，早在5月17日，布魯可就首次香港交易所提交了上市申請，但6月卻收到中國證監會要求布魯可說明實控人2024 年4月股權轉讓的定價依據、轉讓價格及稅費繳納情況、公司搭建及拆除VIE架構情況、授權IP到期后影響等系列問詢。今年11月，布魯可的首次港股IPO申請在六個月的有效期后失效。

“此次布魯可最終獲得了中國證監會境外上市備案通知書，說明其對6月問詢的內容給予了合理的回復，消除中國上市主管部門的疑慮?！痹陉惥ЬЭ磥?，如果能夠成功通過港交所聆訊，布魯可將成為繼泡泡瑪特之后的第二家IP玩具生產與銷售商，代表著中國的IP玩具行業正在快速崛起，而這類企業走向國際資本市場，也將間接推動中國IP創意產業的全球化。

盤古智庫高級研究員江瀚也認為，這種情況雖然罕見。“有備案通知書，意味著布魯可已經邁出了境外上市的重要一步，盡管其招股書當時處于“失效”狀態，但這并不妨礙其獲得證監會的備案，這種情況雖然罕見，但顯示出布魯可在推進上市進程上的決心和行動力?！?

高度依賴奧特曼?

與泡泡瑪特不同的是，布魯可專注于拼搭角色類玩具，這是全球玩具行業增速最快的細分市場之一。

公開資料顯示，布魯可成立于2014年，以積木玩具起家，后戰略性地豐富了產品組合，于2019年研發、并于2022年開始推出拼搭角色類玩具，目前已成為中國最大、全球第三大的拼搭角色類玩具企業。

根據弗若斯特沙利文的資料，布魯可于2023年實現約18億元GMV，是一家快速增長的玩具企業，2023年GMV增長超過170%。于2023年，按GMV計，布魯可在中國拼搭角色類玩具細分市場及中國拼搭類玩具市場的市場份額分別為30.3%及7.4%。

定價方面，布魯可產品的定價區間布局完整，主流產品價格在9.9元至399元不等，熱銷的大眾價格帶產品定價為39元，可以觸達更廣泛消費人群的平價價格帶產品定價為9.9元至19.9元。

招股書顯示，布魯可的收入從2022年的3.26億元增長169.3%至2023年的8.77億元，并從截至2023年6月30日止六個月的3.1元億增長237.6%至截至2024年6月30日止六個月的10.46億元。

對此，布魯可表示，該增長主要是由于來自拼搭角色類玩具的收入增加。2022年1月，布魯可開始推出拼搭角色類玩具，將日益擴大且豐富的自有及授權IP矩陣成功地實現商業化，并迅速擴大銷售網絡，使得拼搭角色類玩具的銷量和收入于2022年至2023年以及截至2023年6月30日止六個月至截至2024年6月30日止六個月期間顯著增長。

數據顯示，拼搭角色類玩具的收入由2022年的1.18億元增加553.5%至2023年的7.69億元，并由截至2023年6月30日止六個月的2.41億元增加323.8%至截至2024年6月30日止六個月的10.23億元。

進一步來看，拼搭角色類玩具要求布魯可擁有眾多具備消費群體的知名IP。

招股書顯示，截至最后實際可行日期，布魯可已從IP版權方或授權方獲得約50個知名IP的非獨家授權，包括奧特曼、變形金剛、火影忍者、漫威：無限傳奇及小黃人、寶可夢、假面騎士、名偵探柯南等。

不過，雖然布魯可擁有約50個知名IP，但在收入方面仍高度依賴奧特曼。

招股書顯示，于2023年及截至2024年6月30日止六個月，布魯可的大部分收入來自基于奧特曼IP的產品銷售，分別占其收入的63.5%及57.4%。

具體來看，2023年，奧特曼為布魯可貢獻188個sku，銷量2662.9萬件，平均售價21元。截至2024年6月30日止6個月，奧特曼為布魯可貢獻134個sku，銷量2947萬件，平均售價20元。

從制造到創造

“但不可否認的是，布魯可在短短幾年內成長為國內最大、全球第三大的拼搭角色類玩具企業，說明了玩具類企業正從過往的‘中國制造’走向‘中國創造’，并開始向國際玩具巨頭發起挑戰?！标惥Ьдf道。

陳晶晶分析指出，中國作為全球第二大玩具市場，近年來隨著中產階級的成長以及家庭教育理念的轉變，對教育益智類拼搭玩具的需求持續增長。

根據弗若斯特沙利文的資料，中國的拼搭角色類玩具市場從2019年的12億元增長至2023年的58億元，年均復合增長率為49.6%，并預期將從2023年的58億元增長至2028年的325億元，年均復合增長率為41.3%。

除市場因素外，布魯可的興起，也IP相關行業的抗周期特性有緊密關系。

陳晶晶進一步指出，這源于人們對娛樂和放松的需求不斷增加，尤其是相對低成本的娛樂形式。同時，知名IP不僅是商品，更是一種情感符號和文化認同,促進消費者進一步消費其衍生商品，如玩具、游戲等。

當然，除市場、抗周期特性等因素外，布魯可自身的能力也很重要。

江瀚認為，從布魯可的業務表現和發展潛力來看，其沖刺上市有著堅實的基礎。布魯可已成為中國最大、全球第三大的拼搭角色類玩具企業，且近年來業績呈現出快速增長的態勢。其GMV和營收均實現了大幅增長，毛利率也在逐年提升。此外，布魯可擁有豐富的產品線、多元化的IP矩陣以及廣泛的銷售渠道，這些都為其未來的發展提供了有力的支撐。

“另外，從布魯可的融資和投資方情況來看，其沖刺上市也獲得了資本市場的高度認可?！痹诮磥恚剪斂梢呀洬@得了多家知名機構的投資，這些機構加持不僅為布魯可提供了充足的資金支持，也為其帶來了豐富的行業資源和經驗。