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近日，樂欣戶外國際有限公司（下稱“樂欣戶外”）向港交所遞交了招股書，尋求在主板掛牌上市，中金公司為其獨家保薦人。

作為全球最大的釣魚裝備制造商，樂欣戶外在全球釣魚裝備市場的份額高達20.4%，其產品線涵蓋了五金及配件、包袋及帳篷等多個品類，廣泛應用于鯉魚釣、比賽釣、路亞釣等多種釣魚場景。當前，樂欣戶外客戶包括迪卡儂、Rapala VMC等全球知名戶外用品品牌。

盡管如此，樂欣戶外在追求港股上市的道路上也面臨著不少挑戰。近年來，公司業績出現下滑，營收和凈利潤均有所減少，這在一定程度上揭示了釣魚裝備市場的激烈競爭和市場需求的不穩定性。為了克服這些挑戰，樂欣戶外正在積極尋求業務轉型和突破，強化自主品牌建設，提升產品創新力，并計劃利用上市融資進一步擴大市場份額和增強競爭力。

業績下滑，赴港IPO尋求新突破

據招股書顯示，樂欣戶外在近年來的財務表現呈現出一定的波動性。2022財年、2023財年及2024財年，公司的營業收入分別為9.08億元、6.22億元和5.12億元，同比分別下滑31.47%和17.76%。相應的凈利潤分別為1.02億元、0.79億元和0.62億元，同比分別下降22.54%和21.51%。

截圖來自招股書

對于業績的下滑，樂欣戶外在招股書中解釋，疫情期間，由于釣魚活動的低社交互動特性符合公共衛生事件期間消費者的偏好，釣魚愛好者數量激增，對釣魚裝備的需求也隨之大幅增長，推動了樂欣戶外的銷售額快速增長。

然而，隨著公共衛生事件的逐漸消退，人們的生活逐漸恢復正常，其他可選娛樂活動增多，消費者對釣魚裝備的需求也逐漸趨于穩定，導致公司的銷售放緩。

除了市場需求的波動，樂欣戶外還面臨著大客戶依賴癥的問題。2022財年至2024財年，公司來自五大客戶的收入分別占同期總收入的60.8%、57.8%及58.1%，其中最大客戶的收入占比更是分別達到15.1%、19.6%及16.3%。這種對少數大客戶的高度依賴，使得公司在面臨客戶流失或訂單削減時，業績波動較大，增加了經營風險。

毛利率方面，2022財年至2024財年，公司的毛利率分別為19.2%、24.1%和27.5%。樂欣戶外表示，這一增長主要得益于公司擴充內部生產、減少外協生產成本，以及主要原材料價格下跌等因素的共同作用。然而，隨著業績下滑，公司的產品產量和產能利用率也出現了不同程度的倒退，2024財年公司實際產量為416.8萬件，較2022財年的793.3萬件大幅下降，工廠利用率也從2022財年的95%降至2024財年的83.4%。

在上市前夕，樂欣戶外還進行了一次大額分紅。2024年7月29日，公司批準了一項股息分派計劃，向浙江泰普森實業分派現金股息6500萬元，并于2024年9月支付完成。這一分紅數額甚至接近公司某一年的凈利潤，其中樂欣戶外創始人兼董事長楊寶慶作為控股股東，從中獲利超過5000萬元。這一舉動引發了市場對公司資金狀況和未來發展戰略的廣泛關注。

樂欣戶外的上市之舉，無疑將為其未來的發展帶來新的資金支持和市場機遇。根據招股書，公司計劃將募集資金用于品牌開發及推廣、產品設計及開發、建立全球釣魚用具創新中心、升級生產設施并提升數字化能力等方面。其中，在繼續推廣品牌Solar的同時，樂欣戶外還計劃開發新品牌，主要專注于迎合中國及亞太地區市場的新釣魚裝備品牌，同時投資或收購具有潛在協同效應的釣魚用具品牌。

樂欣戶外作為全球釣魚裝備行業的龍頭企業，其在市場上的地位和品牌影響力不容忽視。然而，面對市場的變化和競爭的加劇，公司也面臨不小的挑戰。

樂欣戶外面臨內外夾擊，市場地位岌岌可危

樂欣戶外的故事，始于1993年那個不起眼的鄉村小廠——杭州康達皮塑廠。創始人楊寶慶，帶著區區2萬塊錢的啟動資金，開始了他的創業之旅。起初，這家小廠只是生產一些簡陋的戶外用品。1998年，一個來自加拿大的訂單，仿佛為楊寶慶指明了一條“明路”。這個訂單要求生產獨特的餐包和全套餐具，專為戶外野營使用。于是，楊寶慶決定放手一搏，轉型專注戶外產品。然而，這轉型之路并非一帆風順，而是充滿了未知與挑戰。

隨著時間的推移，楊寶慶意識到，要在競爭激烈的市場中站穩腳跟，必須走品牌化和國際化的道路。于是，他帶領企業開始了一系列的跨國并購，組建了浙江泰普森控股集團，樂欣戶外作為其子公司，專攻釣魚裝備。這一步棋，看似高明，實則暗藏風險。釣魚裝備市場早已被眾多國際大牌如Rapala VMC、Pure Fishing、Fox、Ardisam等瓜分，樂欣想要分一杯羹，談何容易？

在中國市場，釣魚裝備行業的競爭更是白熱化。企查查的數據顯示，近十年來，釣具漁具相關企業如雨后春筍般涌現。尤其是從2021年開始，注冊量更是呈爆炸式增長。2021年首次突破10萬家，2022年更是激增至27.7萬家，2023年更是達到了驚人的53.2萬家。面對如此眾多的競爭對手，樂欣戶外的壓力可想而知。

數據來自企查查

釣魚活動的普及和消費者需求的多樣化，雖然為釣魚裝備行業帶來了快速增長的機遇，但同時也意味著競爭的加劇。根據弗若斯特沙利文的資料，全球釣魚裝備行業零售額雖然有所增長，但波動較大，2023年就遭遇了寒冬。中國市場雖然廣闊，但樂欣戶外僅以1.4%的市占率排名第三，前有狼后有虎，地位并不穩固。

國內戶外經濟的發展，雖然為釣魚裝備行業提供了廣闊的市場空間，但同時也吸引了眾多戶外裝備品牌的涌入。徒步、露營、登山、騎行等多個細分市場都呈現出快速增長的態勢，品牌間的競爭愈發激烈。樂欣戶外作為釣魚裝備行業的“領頭羊”，不僅要面對來自釣魚裝備領域的競爭，還要應對整個戶外裝備市場的沖擊。

更為嚴峻的是，隨著消費者對釣魚活動的熱情提升，他們的需求也變得更加多樣化和個性化。樂欣戶外雖然憑借深厚的行業積累和技術優勢，在釣魚裝備領域取得了一定的成績，但面對消費者日益增長的品質要求和個性化需求，能否持續滿足并引領市場，仍是一個未知數。

此外，國際市場的風云變幻也給樂欣戶外帶來了不小的挑戰。國際貿易摩擦、匯率波動、疫情沖擊等因素，都可能對樂欣戶外的國際業務造成不利影響。