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（文/王力 編輯/徐喆）近日，企查查司法案件信息顯示，香雪制藥（300147.SZ）新增1條恢復執(zhí)行信息，執(zhí)行標的1.52億余元，涉及融資租賃合同糾紛案件。

而案件被執(zhí)行人除香雪制藥外，還包括廣州市昆侖投資有限公司、廣州香嵐健康產業(yè)有限公司等，執(zhí)行法院為廣州市黃埔區(qū)人民法院。

值得注意的是，這并非孤例，根據(jù)企查查風險信息顯示，香雪制藥現(xiàn)存10條被執(zhí)行人信息，被執(zhí)行總金額超過10億元。此外，該公司還存在多條限制消費令、失信被執(zhí)行人及股權凍結信息。

作為手握抗病毒口服液、橘紅痰咳液等王牌產品的頭部藥企，近年來香雪制藥的業(yè)績卻持續(xù)下滑，公司不僅多次因違規(guī)被罰，其多元化戰(zhàn)略也未能取得預期效果，導致債務問題日益嚴重。在債務壓力下，香雪制藥的未來發(fā)展面臨諸多挑戰(zhàn)。

香雪制藥深陷1.52億執(zhí)行案，債務危機與違規(guī)信披雙重打擊

近日，香雪制藥再次陷入重大法律糾紛，新增一條恢復執(zhí)行信息，涉及標的額高達1.52億余元。此執(zhí)行案件與一起融資租賃合同糾紛緊密相關，被執(zhí)行人除香雪制藥外，還包括廣州市昆侖投資有限公司和廣州香嵐健康產業(yè)有限公司等，執(zhí)行法院為廣州市黃埔區(qū)人民法院。

據(jù)企查查司法案件顯示，香雪制藥與融資租賃公司簽訂了一份融資租賃合同，旨在獲取資金支持公司運營和發(fā)展。然而，香雪制藥未能按合同約定的時間和方式支付租金，導致融資租賃公司向法院提起訴訟。經(jīng)法院審理和判決，香雪制藥被判需支付巨額租金及違約金等費用，總計1.52億余元。由于未能按時履行判決，案件進入執(zhí)行階段，廣州市黃埔區(qū)人民法院對香雪制藥等被執(zhí)行人采取了強制執(zhí)行措施以追回欠款。

截圖來自企查查

實際上，香雪制藥的債務問題遠不止于此。據(jù)企查查風險監(jiān)控顯示，香雪制藥現(xiàn)存10條被執(zhí)行人信息，被執(zhí)行總金額已超過10億元。這些法律糾紛不僅涉及融資租賃合同糾紛，還包括借款合同糾紛、建設工程合同糾紛等多個方面，進一步加劇了公司的財務困境，使其陷入債務壓頂?shù)木车亍?

近年來，由于業(yè)績不佳、投資擴張過度等原因，公司資金鏈緊張，債務負擔沉重。為緩解債務壓力，公司不得不通過出售資產、引入戰(zhàn)略投資者等方式籌集資金，但這些措施并未能從根本上解決債務問題。

除了債務危機，香雪制藥還因違規(guī)信息披露事件受到市場關注。九月末，公司及實際控制人王永輝因涉嫌信息披露違法違規(guī)被中國證監(jiān)會立案調查，引發(fā)市場震動，投資者對公司的治理能力和信息披露質量產生嚴重質疑。同日，公司財務總監(jiān)朱維彬也宣布辭職，這一系列事件暴露出公司在信息披露方面存在的問題，也反映出公司治理結構的不完善和管理層的不穩(wěn)定。截圖來自香雪制藥公告

截圖來自香雪制藥公告

事實上，香雪制藥的信息披露違規(guī)問題由來已久。2022年6月，香雪制藥及相關責任人因信息披露違規(guī)被廣東證監(jiān)局采取責令改正的行政監(jiān)管措施。具體違規(guī)事項包括未按規(guī)定披露2019年半年度報告、2019年年度報告、2020年半年度報告和2020年年度報告，以及未及時披露重大訴訟進展情況等。

此外，香雪制藥還因財務造假被罰。2021年4月，公司收到證監(jiān)會廣東監(jiān)管局下發(fā)的《行政處罰決定書》。經(jīng)查明，香雪制藥2016年至2018年年度報告存在虛假記載，虛增收入、虛減費用，導致凈利潤虛增，合計虛增利潤總額2.75億元。廣東監(jiān)管局對公司責令改正，給予警告，并處以60萬元罰款；對時任董事長王永輝等責任人給予警告，并分別處以30萬元至90萬元不等的罰款。

多元化戰(zhàn)略失敗，香雪制藥三季度業(yè)績再度下滑

公開資料顯示，香雪制藥作為一家原本集中藥飲片、中成藥、化學藥、生物藥、大健康產品、醫(yī)療器械、醫(yī)療保健、養(yǎng)生養(yǎng)老于一體的綜合性醫(yī)藥企業(yè)，曾以其王牌產品抗病毒口服液、橘紅痰咳液等享譽市場。然而，近年來，這家公司卻陷入了業(yè)績持續(xù)下滑、債務壓力巨大、經(jīng)營困境重重的窘境。

回顧香雪制藥近幾年的業(yè)績走勢，2020年，公司全年營業(yè)收入達到30.72億元，同比增長10.26%；歸母凈利潤為9842.1萬元，同比增長28.63%；扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤為1.46億元，同比更是大增648.19%。而這一業(yè)績的取得，很大程度上得益于疫情的影響，市場對公司產品需求大增，尤其是抗病毒口服液等疫情防控藥品及用品的銷量實現(xiàn)大幅增長。同時，公司也積極開拓市場，加強現(xiàn)金流及銷售收款管理，使得整體經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)了較快增長。

然而，好景不長，到了2021年，香雪制藥的業(yè)績出現(xiàn)了明顯的轉折。全年實現(xiàn)營業(yè)收入31.41億元，雖然同比增長2.23%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤卻由盈轉虧，達到-6.77億元，同比下降877.97%。這一業(yè)績的大幅下滑，主要是由于公司計提了大額的商譽減值和資產減值準備，以及受疫情管控、市場競爭、經(jīng)營等因素影響，中成藥產品銷售不達預期，產品主要原材料成本上漲等。此外，公司出售參股公司股權等交易事項也減少了凈利潤，進一步加劇了業(yè)績的惡化。（2020年-2024年Q3營收走勢）

進入2022年，香雪制藥的業(yè)績并未出現(xiàn)好轉，反而延續(xù)了虧損的態(tài)勢。全年實現(xiàn)營業(yè)收入21.87億元，同比下降26.38%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損5.3億元，同比下滑371.43%。盡管虧損同比有所縮小，但公司仍然面臨巨大的經(jīng)營壓力。而到了2023年，香雪制藥的業(yè)績依然未能擺脫虧損的陰影。根據(jù)公司財報，2023年營業(yè)收入約22.99億元，同比增加5.13%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約3.89億元，同比虧損有所減少，但仍未能實現(xiàn)盈利。

2020年-2024年Q3營收走勢

根據(jù)近期香雪制藥最新發(fā)布的2024年前三季度業(yè)績報告，公司在報告期內實現(xiàn)營業(yè)收入15.34億元，同比下降11.26%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損2.18億元，同比擴大49.10%，而毛利率也下降至31.10%，同比下降5.02個百分點。這導致公司的盈利能力顯著下降，凈虧損同比擴大49.10%。

在業(yè)務層面，香雪制藥以中藥制造為主營業(yè)務，集現(xiàn)代中藥及中藥飲片的研發(fā)、生產與銷售于一體，并輔之醫(yī)療器械、少量西藥產品及醫(yī)藥流通等業(yè)務。然而，近年來公司的中藥飲片收入、橘紅系列收入和抗病毒口服液收入均出現(xiàn)不同程度的下滑。特別是抗病毒口服液收入，同比下降64.92%，顯示出公司在特定產品領域的市場競爭力有所減弱。此外，香雪制藥在2024年前三季度公司經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為-3616.46萬元，同比減少2.28億元，表明公司現(xiàn)金流狀況也趨于緊張。

值得注意的是，香雪制藥在報告期內也采取了一些措施以應對當前的困境。此前，公司通過與北京六桂堂企業(yè)管理科技有限公司簽署《股權轉讓協(xié)議》，以2386.80萬元的價格向其轉讓公司持有的北京香雪醫(yī)藥生物科技有限公司51%股權，以進一步整合資源并有序化解公司債務風險。此外，公司子公司廣東香雪精準醫(yī)療技術有限公司申報的TAEST16001注射液被國家藥品監(jiān)督管理局藥品審評中心納入突破性治療品種名單，這為公司未來的發(fā)展提供了一定的潛力。然而，盡管香雪制藥采取了一些措施以應對當前的困境，但公司的整體財務狀況仍然不容樂觀。

深入剖析香雪制藥的困境，其業(yè)務布局混亂、多元化戰(zhàn)略失敗是重要原因。原本專注于中藥飲片和中成藥生產的香雪制藥，近年來卻盲目追求多元化發(fā)展，涉足化學藥、生物藥、大健康產品、醫(yī)療器械等多個領域。然而，這些新業(yè)務并未給公司帶來預期的增長和收益。以生物藥業(yè)務為例，公司曾斥巨資收購、投資多家生物藥公司，但并未形成有效的協(xié)同效應和盈利能力，反而大多處于虧損狀態(tài)，給香雪制藥帶來了巨大的財務壓力。同時，公司在大健康產品、醫(yī)療器械等領域的布局也并未取得明顯成效，反而分散了公司的資源和精力，導致主營業(yè)務受到?jīng)_擊。

在多元化戰(zhàn)略失敗的同時，香雪制藥的主營業(yè)務也面臨嚴峻挑戰(zhàn)。隨著國家醫(yī)改政策的深入推進和市場競爭的加劇，中藥飲片和中成藥行業(yè)的利潤空間不斷被壓縮。香雪制藥作為行業(yè)中的一員，未能有效應對市場變化和政策調整帶來的挑戰(zhàn)，導致主營業(yè)務收入下滑、盈利能力下降。此外，公司在產品研發(fā)、市場營銷、品牌建設等方面的投入也不足，進一步削弱了其市場競爭力。