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文/王力 編輯/徐喆

3月26日晚間，港股藥明（02269.HK）生物公布了截至2023年12月31日的全年業績報告。報告顯示，該公司全年營收實現了11.6%的同比增長，總額達到170.34億元。

值得關注的是，非新冠業務收益同比大幅增長37.7%，在整體營收中的占比也有顯著提升，由原先的約78%擴大至報告期內的約96.8%。盡管藥明生物自上市以來首次出現凈利潤下滑，但公司CEO陳智勝對此持樂觀態度。

此外，受美國《生物安全法案》影響，藥明生物股價大幅下跌，截至目前，藥明生物港股股價報14.３港元／股，股價已較高點下跌超九成。此外，上年度藥明生物在北美和歐洲市場的營收占比高達77.6%，顯示出對這兩個市場的重度依賴。歐洲市場的快速增長與中國市場的非新冠收入下滑。

為了穩定股價，藥明生物已多次進行回購。然而，關于業績指引的前后矛盾表述引發了市場的質疑。一方面，公司曾表示藥物開發業務增速低于預期，目標新增項目顯激進；另一方面，又宣布新增項目超出預期，業務增長強勁，表述的不一致性，讓市場產生了一定的擔憂情緒。

凈利潤首次下滑，CEO展望積極未來

從營收的角度來看，藥明生物在2023年的表現可謂不俗。財報數據顯示，盡管藥明生物營收實現了11.6%的同比增長，達到170.34億元，非新冠收益更是增長37.7%。

公司綜合項目數的持續增加，從上一年的566個增至698個，新增了132個綜合項目。其中，臨床后期和商業化生產業務的蓬勃發展，為公司的長期收益增長奠定了堅實基礎。而未完成訂單總額的增長至205.92億美元，更是確保了公司的可持續發展和增長動力。這顯示出藥明生物在生物醫藥領域的強勁競爭力和市場影響力。

然而公司凈利潤卻同比下降23.1%，降至33.99億元。這一凈利潤下滑的現象，不禁讓人對藥明生物的未來發展產生疑慮。

對此，藥明生物的CEO陳智勝在業績溝通會上給出了詳細的解釋。他指出，凈利潤的下滑主要受到外匯匯率變化、投融資虧損以及新冠業務下滑等多重因素的影響。

特別是在新冠業務方面，由于市場需求的變化和競爭格局的調整，使得公司的相關業務受到了不小的沖擊。這反映出藥明生物在應對市場變化和競爭壓力方面仍存在一定挑戰。

分地域來看，北美依然是藥明生物營收占比最大的市場，占總收入的47.4%；其次是歐洲，占總收入的30.2%；中國占總收入的18.3%。值得注意的是，歐洲正在成為藥明生物增速最快的市場，非新冠收入同比大增172.4%，2023年占該公司收入提升至30.2%，而2022年占收入為16.7%。這表明藥明生物正在積極拓展歐洲市場，并取得了一定的成效。

盡管面臨著多重挑戰和業績壓力，但陳智勝對于公司的未來發展仍然持樂觀態度。他指出，盡管2023年面臨著多重挑戰，但藥明生物始終堅持推進其獨特的CRDMO業務模式和“跟隨并贏得分子”戰略。這種戰略定位使得公司在生物醫藥領域具有了較強的競爭力和市場影響力。同時，他還介紹了公司未完成訂單的情況，表示這些訂單將繼續保證公司近期和長期業績的穩定增長。

對于2024年的展望，藥明生物在會上表示，基于外部環境的不確定性，預計2024年公司將實現5%至10%的收入增長。而在此之前，公司在進行2024年業績展望時給出的指引是實現中雙位數（約13%至17%）增長。

新冠疫情后公司紅利散盡，《生物安全法案》影響股價

隨著全球生物技術融資的復蘇，藥明生物作為行業領軍企業之一，原本應迎來新的發展機遇的藥明生物在資本市場也受到地緣政治的影響。

受美國《生物安全法案》消息影響，藥明生物股價在2023年出現了大幅下跌。該法案的出臺，無疑給藥明生物等生物技術企業帶來了巨大的不確定性。

而藥明生物在2023年的財報中顯示，北美和歐洲市場的營收占比分別高達47.4%和30.2%，這意味著公司對于這兩個市場的依賴程度非常高。因此，任何與這兩個市場相關的政策變化都可能對公司的業績產生重大影響。

盡管歐洲市場成為藥明生物增長最快的市場，但中國市場的非新冠收入卻出現了下滑。這一趨勢暗示著公司在一些關鍵市場的競爭壓力可能正在加劇。

在全球生物技術領域，競爭日益激烈的背景下，藥明生物表示，將積極開拓海外市場。藥明生物介紹，公司“跟隨分子”項目進展順利。數個潛在重磅項目正在順利推進，將在2025年及之后貢獻可觀收入。公司將繼續在德國、美國和新加坡擴建商業化生產產能，滿足全球客戶日益增長的需求。

值得一提的是，藥明生物在股價下跌過程中多次開啟回購，以維護穩定股價。然而，在最近兩個月的回購中，公司對業績指引的前后不一致表述，讓市場對其產生了質疑。一方面，公司在2023年12月4日表示，藥物開發業務端收入增速低于預期，目標新增120個項目顯得過于激進。

然而，僅僅一個月后，公司又宣布2023年新增項目132個，藥物開發業務增長強勁。這種前后矛盾的表述，讓市場對其業績的真實性產生了懷疑。有質疑者認為，藥明生物存在著先做空再做多的“暗箱操作”。

當前，全球醫藥創新正處于一個轉型期，資本市場遇冷、價格戰加劇以及全球化趨勢的逆轉等宏觀環境挑戰使得CDMO行業的增長勢頭不再如往日般強勁。作為行業頭部企業之一，藥明生物面臨的競爭壓力日益增大。

藥明生物所面臨的挑戰并非孤例，而是整個行業共同面對的難題。隨著全球生物技術領域的蓬勃發展，市場競爭愈發激烈，對技術創新和市場拓展能力的要求也越來越高。在這樣的大環境下，藥明生物需要不斷加強自身實力，同時積極與監管機構溝通合作，確保業務的合規性和穩定性。

目前，藥明生物的最新股價降至14.3港元/股，自最高點跌幅仍超九成以上。這一股價表現不僅反映了市場對公司的擔憂，綜上，藥明生物自身也面臨著多方面的挑戰和機遇。