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1月16日，中庚基金披露了知名基金經理丘棟榮管理四季度對部分基金的重大調倉，尤其是中庚小盤價值和中庚價值靈動靈活配置，前十大重倉股都有6只新進個股，引發資本市場關注。

其中，中庚小盤價值股票新進前十的個股為博眾精工、安圖生物、歌爾股份、艾迪藥業、華統股份、長盈精密；中庚價值靈動新進個股為歌爾股份、寧波銀行、凱因科技、上海瀚訊、水晶光電、華發股份。

之所以選中這些新進個股，丘棟榮的邏輯很簡單：市場繼續回落至低位，估值幾乎處在歷史最低水平，因此未來升值“空間巨大”。

毫無疑問，這些股票的共同點即，過去一年股價大幅回落，由于分處不同行業，原因自然也各不相同。

最令人感到詫異的當屬寧波銀行。

因為一般而言，銀行股多為超級大盤，被認為波動性相對較小的板塊，通常也都是跟隨整體經濟走勢而動的。

而寧波銀行一向是各大城市商業銀行中的“頭部”，為何被認為股價位于歷史低點？

市值一年縮水近四成

日前，有財經博主梳理了2023年42家國內上市銀行市值表現，得出的結果令人大跌眼鏡：位居跌幅榜榜首的寧波銀行，統計期內股價大幅下跌39.03%，比位列第二、三名的蘭州銀行和平安銀行跌幅多了大約10個百分點。

事實上，即便在去年樓市下行、消費不振的大背景下，仍有一半上市銀行的市值波動保持在10%以內，剛好21家。形成鮮明對比的是，如中國銀行、農業銀行、交通銀行三家國有大行的增長幅度依然保持在30%以上。

表格來源：唐龍文集

公開資料顯示，寧波銀行成立于1997年4月，于2007年7月在深圳證券交易所掛牌上市，是國內首批上市的城市商業銀行之一。

截至2023年9月末，寧波銀行總資產2.67萬億元，存款1.58萬億元，貸款1.27萬億元，絕對稱得上“優等生”。

以總資產排序，寧波銀行在城商行中僅次于北京銀行、江蘇銀行及上海銀行；而以市值來看，更是早在2019年市值就突破了1500億元，坐上“城商行一哥”寶座。

有資深投行人士向觀察者網分析稱，寧波銀行之所以近年來市值快速回落，與其營收增速下滑，同時深度綁定樓市直接相關。

事實上這并非寧波銀行一家所面臨的困境，在過去十余年房地產帶動整體經濟飛速發展的時期，房地產與銀行早已完成深度捆綁?！胺康禺a貸款比例在各大銀行都是位列榜首的，土地財政衍生的大量地產債也是銀行風險所在。同時，隨著消費市場下滑，國民的儲蓄熱情居高不下，更有不少儲戶選擇提前還清房貸等問題，導致商業銀行凈息差降至歷史低位。”上述投行人士表示。

這也是盡管央行等部門去年以來，一再出臺政策放松房地產企業融資渠道，支持商業銀行對房企合理合法放貸，房地產企業尤其是民營房企真正獲得銀行渠道融資的卻寥寥無幾，違約和躺平房企日漸增多的原因所在。

業績下滑態勢顯現

值得注意的是，在這一過程中，寧波銀行就是選擇逆勢加碼房地產少數幾家商業銀行之一。

財報數據顯示，2023年前三季度，寧波銀行實現營業收入472.35億元，同比增長5.45%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤193.49億元，同比增長12.55%。

盡管增速環比上半年、同比上年均有所下降，但畢竟保持了增長勢頭，股價為何不漲反降？

而單看第三季度，寧波銀行實現營收150.91億元，同比減少了1.88%。環比來看，其營收已經連續兩個季度負增長。

回看過往，2018年—2021年，寧波銀行的營收同比增速均保持在兩位數，2021年同比增速更是高達28%。

有財經人士分析稱，一方面營收增速下滑對于商業銀行來說是一個重要的未來業績風向標，其高增長“神話”已經被打破；另一方面，寧波銀行凈息差與凈利差持續走低，且下降幅度不小，預示著企業未來業績將面臨更大壓力。

或受業績表現影響，浙商證券將寧波銀行最高目標價下調17.19%至29.54元，招商證券在維持強烈推薦評級的同時，23年PB（市凈率）目標估值從1.4倍下降至1.1倍，對應目標價29.08元/股，較2022年年報發布時下降21.7%。

三季報發布后，寧波銀行股價下跌速度明顯加快，PB跌破1倍，目前已下探至0.78倍。