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文/王力 編輯/徐喆

“四代熱瑪吉1650發雙十一期間打八折，原本近兩萬的價格，現在只要16570元。”上海市靜安區一家老牌醫療美容醫院的銷售人員向觀察者網介紹。

近兩年來，國內C端醫美機構在玻尿酸和基礎光電內卷飽和后，醫療美容機構開始“卷”起高端光電儀器。據悉主打抗衰的醫美機器多數價格昂貴，以熱瑪吉為例，一臺機器價格高達近百萬元，而一次性探頭成本也達大幾千元。

如此，國內多家玻尿酸、膠原蛋白起家的醫美企業也逐漸步入光電器械賽道，股價下跌業績下滑的愛美客（300896.SZ）便也是其中之一。

近日，愛美客發布公告表示公司與韓國Jeisys公司簽署了一份經銷協議，獲得了Jeisys旗下兩款光電抗衰器械在中國的推廣、分銷、銷售和相關服務，成為中國內地獨家經銷商。

而在愛美客之前，國內醫美行業已有昊海生科（688366.SH）、華東醫藥（000963.SZ）、貝泰妮（300957.SZ）在內的多家企業通過收購、合作等方式布局高端光電抗衰項目。

前有頭部醫美企業鋪路，備受資本市場關注的光電器械賽道的前景幾何？

簽約韓國Jeisys公司，愛美客引入兩款光電儀器

11月8日，愛美客發布公告表示與韓國Jeisys Medical Inc.（以下簡稱“Jeisys”）已簽署了《經銷協議》，協議涉及兩款光電儀器，協議自雙方授權代表正式簽署之日起生效，有效期將持續至產品獲得監管批準后的10年。

根據協議，Jeisys公司授權愛美客負責其旗下Density和LinearZ醫療美容治療設備及配套耗材在中國內地（不含香港、澳門、臺灣）的推廣、分銷、銷售和相關服務，而愛美客則在該區域內獲得了這些產品的排他性權利，成為中國內地的獨家經銷商。

通過本次與Jeisys公司的合作，愛美客成功引入了兩款皮膚無創抗衰儀器，并計劃在國內進行注冊和商業化銷售。這一戰略合作旨在擴充公司醫美產品線，豐富醫美皮膚科產品品類，進一步鞏固公司在醫美皮膚科領域的布局。

觀察者網了解到，JEISYS是一家全球醫療設備制造商，為整形外科醫生、皮膚科醫生、醫生和醫療保健專業人員生產高端產品 。Jeisys擁有包括IPL（ “Intense Pulsed Light”，及強脈沖光，包括光子嫩膚產品）、RF射頻微針、Q-Switch激光和HIFU（超聲波）在內的多個產品線。

此次Jeisys公司與愛美客簽約的Density和LinearZ醫療美容治療設備，此前已在韓國實現商業化。

據悉，LinearZ是韓國 FDA (MFDS)批準的醫療設備，具有點模式和線性模式， 而LinearZ線性模式可減少62% 的治療時間，300發最短能在2分鐘內完成，能夠減輕患者疼痛無需麻醉，并最大限度地減少麻醉，術后 即可恢復正常生活，無需恢復期。

（截圖來自LinearZ產品官網）

另一款設備Density則是一款專注于皮膚治療的儀器，其獨特之處在于提供兩種類型的高頻治療。單極高頻專注于處理皮下脂肪層和筋膜層，而雙極高頻則針對表皮和真皮上層進行治療。

Density的主要應用領域是改善皮膚質量、減輕皺紋、收緊松弛的皮膚，并實現整體的皮膚再生效果。其工作原理可能涉及射頻、激光或其他先進技術，旨在促進膠原蛋白的生產，從而提升皮膚的彈性和緊致度。具體的治療方式可能因設備型號而異。

該設備具備最大輸出功率達到400W，并配備了5級精密冷卻系統和阻抗反饋技術，以提高產品的安全性，特點之一是可能采用非侵入性或微創性的治療方式，從而降低了康復期和不適感，為用戶提供更為舒適和便利的治療體驗。

此次合作也為愛美客提供了在醫美皮膚科領域的新產品，有望滿足市場對高端皮膚無創抗衰儀器的需求。隨著消費者對美容技術的不斷追求，這一合作有望為公司在醫美領域的市場份額帶來積極影響。

值得一提的是，自2022 年3月30 日起，國家藥監局在《醫療器械分類目錄》中明確將“水光針”、“射頻儀器”正式納入 III 類器械監管，而此次《經銷協議》項下產品屬于III類醫療器械，需要在國內開展臨床試驗后進行注冊，產品能否取得注冊證存在不確定性。

布局再下一城背后：“醫美茅”千億市值夢碎

近年來，以玻尿酸產品起家的愛美客面臨競爭白熱化得問題，由于入局門檻較低毛利較高，玻尿酸賽道涌入越來越多的選手，當前的愛美客不斷擴充產品線，也在尋求新的利潤增長點。

實則此次并非愛美客首次嘗試“轉型”。早年間上市之際，愛美募集資金34.35億，擬將其中4.64億用于基因重組蛋白研發生產項目，而原計劃于今年底完工的項目如今又延期，11月2日，愛美客在深交所互動平臺表示，公司暫無重組膠原蛋白的布局。

除重組膠原蛋白外，愛美客還在肉毒素、GLP-1類減肥藥等賽道布局，如今再度邁進光電抗衰儀器賽道，“野心”背后是愛美客過度依賴玻尿酸的隱疾。

近年來，隨著我國醫美行業監管不斷趨嚴，并稱為“醫美三劍客”的華熙生物（688363.SH）、愛美客、和昊海生物均在逐漸尋求轉型。

有著“玻尿酸第一股”之稱的華熙生物，繼續以“萬物皆可玻尿酸”的打法不斷發力C端市場，昊海生科也在2021年收購以色列射頻設備上市公司EndyMed，擁有從醫用到家用的射頻美膚設備產品。

除此之外，華東醫藥的英國全資子公司Sinclair在2022年已收購Viora公司100%股權，旗下擁有激光、強脈沖光和射頻、高壓噴射、微晶磨皮等產品。

今年十月，薇諾娜母公司貝泰妮也曾出手，戰略投資YOUMAGIC單極射頻設備研發公司威脈醫療，具體金額暫未透露。據悉，此次融資將進一步鞏固威脈醫療技術壁壘并完善在醫學能量領域的布局。

當前來看，巨頭之間的光電器械領域收購與合作正在迅速成為資本市場的關注焦點。相比歐美日韓等國家，我國醫美器械領域起步較晚。目前，國內正規醫美機構設備市場份額的80%被進口商所占據。

然而，隨著抗衰老和抗初老需求的增長推動，皮膚光電類醫美行業近年來規模迅速擴大。業內人士介紹，光電類醫美項目治療時間和恢復期都較短，近年來逐步受到眾多消費者的青睞，根據Medical Insight數據（引自新氧），2022年中國醫美光電市場規模已達356.74億元。

此次，愛美客計劃引入皮膚無創抗衰儀器，旨在分享光電醫美行業的增長紅利。對于愛美客而言，這一合作將主要通過引入高端玻尿酸產品實現營收增長。

二級市場來看，當下的愛美客已跌下神壇。2020年9月28日，愛美客在A股上市，發行價118.27元，市盈率達47.9倍，上市當天股價飚漲至340.1元/股，較發行價上漲187%。

此后，愛美客股價繼續強勢走高，上市不到半年，就飆升到1331元/股，高光時刻的愛美客市值一度高達2000多億的市值。

盡管玻尿酸產品成本僅為幾十元，但終端售價卻高達數千上萬元，毛利率超90%，一度趕超茅臺。

僅從收入結構來看，多年來愛美客主要依賴傳統業務中的玻尿酸注射產品，但隨著行業競爭的激烈化，愛美客的玻尿酸夢也逐漸破碎。

另一邊，根據EvaluateMedTech發布的《EvaluateMedTech World Preview 2018, Outlook to 2024》，2021-2025年，醫美器械市場有望重新進入增長區間，預計到2024年，全球醫美器械市場規模將達到343億美元，2025年更有望達到千億級水平。

然而雖需求端大，但光電設備供給有限，國內高端光電抗衰項目與國外價格存在較大差距，此次愛美客將兩款產品納入囊中，也是邁入光電賽道重要的舉措。