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10月27日晚間，石頭科技（688169.SH）交出了一張營收、凈利潤雙雙增長的三季報。對于業績增長，石頭科技在財報中表示，主要系新品銷量增加及海內外收入增加所致。此外，海外業務恢復、毛利率提升及銷售費用投放效果顯現推動石頭科技凈利潤增長。

業績利好下，今日開盤，石頭科技大幅高開，隨后震蕩回調，截至午間收盤報312.96元，漲幅7.26%。拉長時間線，今年以來，石頭科技在二級市場已經大漲77.76%。

觀察者網注意到，通過一系列的市場拓展和渠道升級，石頭科技已逐步建立起了一條和海外市場用戶緊密聯結的紐帶，持續賦能公司長期發展。業內人士分析認為，伴隨渠道和品牌建設的持續完善以及智能工廠建成投產，石頭科技將迎來新的增長爆發期。

內外銷持續提升，前三季度營收、凈利雙增

2023年外部經濟形勢，消費普遍收緊，加之行業競爭激烈，價格戰開打，清潔電器市場面臨巨大的挑戰。

財報顯示，今年前三季度石頭科技實現營業收入56.89億元，同比增長29.51%，歸屬凈利潤13.60億元，同比增長59.1%。其中，第三季度，石頭科技實現營業收入23.15億元，同比增長57.56%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤6.21億元，同比增長160.38%。

再往前看，從上市至今，公司每年的營收規模都實現了較大增長，整體呈現穩步發展的態勢。在面臨諸多不確定性因素的沖擊和挑戰下，展現了石頭科技作為科創龍頭企業的經營韌性。

值得一提的是，報告期內，公司毛利率進一步提升至54.34%，相比去年同期大幅增加5.82%。

對于業績增長，石頭科技在財報中表示，主要系新品銷量增加及海內外收入增加所致。此外，海外業務恢復、毛利率提升及銷售費用投放效果顯現推動石頭科技凈利潤增長。

民生證券分析表示，國內市場方面，根據奧維云網數據，公司2023年前三季度線上零售額份額為 24.82%，同比增加2.53%，主要受益于公司今年在消費疲軟環境下推出3000元價位端的P系列新品，成功實現以價換量。海外市場方面，在新品上市、同期低基數下，Q3 歐洲預計仍保持實現高速增長。在強產品競爭優勢、品牌聲量進一步提升下，Q3 北美、亞太市場預計也保持快速增長態勢。此外，公司海外線下渠道10月實現突破，北美已成功進入零售巨頭Target 渠道，對于公司未來北美市場份額以及盈利能力的提升具有重要意義。

海外市場的高速增長，一方面是石頭產品的技術優勢帶來的產品優勢，一方面也考驗石頭開拓海外市場的能力。進入2023年，石頭科技持續發力渠道建設，協同多渠道發展推動銷售增長。通過洞察行業消費趨勢，石頭科技持續完善優化營銷網絡體系。

具體來看，石頭科技通過對大型門戶網站、亞馬遜等電商平臺進行站內廣告投放，并在全球各個銷售地區做線下廣告投放，同時在全球范圍內進行社交媒體平臺紅人推廣、參與國際展會及在各地舉辦新品發布會等。其中，石頭科技的海外新品S8系列等就在2023消費電子展（CES）上亮相。

當然，這也導致報告期內，石頭科技銷售費用率同比提升。財報數據顯示，2023年前三季度銷售費用為11.2億，同比增加了42.04%。

不過，業內人士分析認為，銷售費用的投入具備長期價值。這種方式可以在激烈的市場競爭中，快速打響品牌知名度，建立用戶心智，一旦市場路徑開拓成熟之后，成效則會越來越凸顯。

值得一提的是，相比科沃斯（603486.SH）增收不增利、吸塵器大佬萊克電氣（603355.SH）營收、凈利潤雙降，石頭科技在清潔電器市場可謂一枝獨秀。

智造工廠投產，實現“研產銷”一體化發展

自去年拋出斥資4.6億元自建制造中心的計劃后，石頭科技自建智造工廠的進展備受市場關注。觀察者網注意到，9月份，該智造工廠已提前投產。這也意味著，石頭科技生產模式將由純代工模式逐步轉變為自主生產和委外加工相結合的方式。

事實上，在科技企業發展的初期，代工模式對企業的產品生產有很大的發展，但隨著行業發展和用戶需求的變化，企業自身需要布局自有產能，才能面對市場變化。

此前，觀察者網在實地探訪石頭科技智造工廠時，公司總裁全剛表示，自建工廠看似重資產，但是大大增強了公司的靈活性。隨著技術的不斷發展，掃地機器人的加工難度、精度都會有更高的要求。自建工廠不僅完善了自身產業領域的版圖，也實現“研產銷”一體化發展。

中泰證券研報分析認為，隨產品復雜度提升，研發細節需要與硬件生產端更好配合。石頭科技自建后研發周期等自主權也更高，創新保密性也更好。中長期看生產端進一步擴大后可能帶來規模優勢差距。

從行業角度看，近年來，石頭科技所在的掃地機器人行業增速放緩成為共識。據奧維云網的數據，2023 年上半年，中國清潔電器市場銷售規模達150億元，同比增長3.1%；其中，中國掃地機器人市場規模63.6億元，同比下降0.6%。而今年上半年的全球掃地機器人市場規模27.6億美元，同比下降4.9%。

而石頭科技業績逆勢大漲背后，正在繼續強化以技術為核心驅動力的發展思路，加快自主研發和創新，夯實公司技術壁壘，豐富產品矩陣。財報顯示，報告期內，石頭科技累計研發投入達到4.48億元，同比增加29.97%。

國金證券認為，國牌掃地機出海憑借產品優勢、渠道拓展以及不斷積攢的品牌勢能，市占率提升邏輯持續驗證，產品力不斷完善下海外掃地機滲透率有望快速提升，石頭科技作為國牌掃地機出海銷額第一企業，在公司強研發能力加持下產品持續推新，渠道拓展下收入持續增長，以及持續降本、穩健定價策略下盈利水平具有穩定性。

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