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文/王力 編輯/徐喆

“一條街上的藥房比奶茶店還多”已成為當今零售店鋪的現狀，截至2022年底，全國零售藥房總數為62.3萬家。

而在此背景下，海王星辰不久前提交了上市輔導備案擬登陸A股，截至目前，A股已有8家民營連鎖藥房上市。

作為一家老牌連鎖藥店，早在2007年海王星辰就在美股上市，然而由于業務萎縮，后2016年宣布從美股退市。與此同時，實體藥店蓬勃發展，各大藥店以發家地為中心，以并購的方式向周圍地區輻射增加門店數量，從而爭奪市場。

近年來，市場飽和度不斷提升，據2023藥品零售綜合競爭力百強榜，排在其前面的為老百姓（603883.SH）、益豐藥房（603939.SH）、大參林（603233.SH）、一心堂（002727.SZ），其中老百姓、益豐藥房、大參林均在去年實現萬店計劃。

今年2月15日，國家醫保局官網發布了《國家醫療保障局辦公室關于進一步做好定點零售藥店納入門診統籌管理的通知》，門診統籌服務的接入成為2023年醫藥行業的重點，這推動了醫院門診處方外流的加速。

允許處方藥外流，同時規定醫院確保零差價，由此，零售藥店也將在這一新政策下獲得更大的市場份額。然而，雖政策利好可爭取更大市場份額，但除去傳統連鎖大藥房，京東健康（06618.HK）、阿里健康（00241.HK）、叮當健康（09886.HK）在內的互聯網醫療股也紛紛線上線下同時發力。

大參林、老百姓營收破百億，多家藥房實現萬店計劃

四大藥房今年上半年的業績表現可圈可點，歸母凈利潤均在板塊前十名。

具體來看，今年上半年大參林實現營業收入上半年實現營業收入119.92億元，同比增長23.37%；凈利潤9.17億元，同比增長28.46%；基本每股收益0.81元，穩居上市連鎖藥店之首。

今年1-6月，大參林凈增門店1944家，新將山西省、安徽省及新疆維吾爾自治區加入市場版圖，門店總數達到11989家。

營收方面，位列第二的老百姓大藥房上半年實現營收108.11億元，同比增長20.24%；實現歸母凈利潤5.13億，同比增長12.43%。

就在本月15日，老百姓公布了截至9月15日的最新門店數量。截至公布日，公司在全國范圍內共擁有門店13,061家。其中，直營門店8,960家，加盟門店4,101家，加盟門店占比31.40%。

與2022年末10,783家門店相比，老百姓大藥房在九個月內凈增門店2,278家，凈增長21.13%，這也意味著平均每天凈增8家新門店。

作為凈利增速最快的藥房股，上半年健之佳（605266.SH）實現營收43.38億元，同比增長44.29%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.58億元，同比增長74.85%。

門店數量上，上半年健之佳自建門店數達381家，收購門店61家，凈增加門店438家，期末門店總數達到4493家（含便利店305家），其中醫保門店3814家，占藥店總數的91.07%。

凈利增速位居前列的還有漱玉平民、益豐藥房、一心堂，同比分別增長24.67億元、22.33億元、20.64億元。

據了解，益豐大藥房（603939.SH）在2022年末門店數量已突破萬家，上半年公司實現營業收入107.07億元，同比增長22.36%；實現歸母凈利潤7.05億元，同比增長22.33%。

一心堂則截至上半年共擁有9569家直營連鎖門店，較上年年末凈增569家醫保門店，離邁入萬店僅一步之遙。

根據《2022-2023年度中國藥店發展報告》內容顯示，2022年零售藥店的連鎖化率已上升至57.76%，行業的集中度越來越高。預計，未來2-3年，將會出現10家門店總數超過10萬家的連鎖藥店。

集采提升拉動醫藥商業發展，四大藥商分割主要市場

整體商業板塊來看，32家企業中，上半年僅有兩家未實現盈利，分別是國發股份和榮豐控股，四大藥商國藥控股、華潤醫藥、上海醫藥、九州通均實現兩位數正增長幅度。

具體來看，國發股份上半年歸母凈利潤為-975.16萬元，同比下降211.81%。公司表示虧損主要是由于全資子公司業績下滑和公司所持有的基金虧損所致。榮豐控股的業績下滑則是因其為防控風險，將控股子公司威宇醫療出售，主營業務回歸房地產開發經營，行業不景氣所致。

隨著集采覆蓋面的不斷擴大，醫藥商業流通格局也將重構，藥品配送企業規模化，中小藥商或將“退場”，而國藥、上藥、華潤、九州通在內的四大藥商市場集中度已達近五成。

如今隨著帶量采購擴圍政策加速落地,這四大巨頭也進入大比拼階段。具體來看，上海醫藥和九州通分別憑借1325.92億元和793.57億元的收入位列第一第二。

其中，營收增幅最大的為上海醫藥。上半年，上海醫藥實現營業收入1325.92億元，同比增長18.7%；實現歸母凈利潤26.1億元，同比減少29.38%；實現扣非后歸母凈利潤21.99億元，同比減少17.96%。

從體量來看，國藥控股當前分銷業務收入已經超2200億元，處于行業領先水平，遠超其余三大家。上半年，公司歸母凈利增長23.14%至8.3億元，當前公司聚焦全國一體化專業營銷網絡，致力于提供端到端、全國一體化的產品和服務解決方案，分銷服務專業化和體系化優勢正持續顯現。

九州通營業收入為793.57億元，較上年同期增長16.73%；扣非歸母凈利潤為12.95億元，較上年同期增長17.09%。

華潤醫藥上半年營業收入1389.4億港元，同比增長10.5%，其中制藥、醫藥分銷、藥品零售三個主要業務分部的收益占比分別為16.7%、79.6%以及3.7%。歸母凈利潤30.38億港元，同比增加0.4%，增長點主要是制藥業務毛利率及占比提升。

目前華潤醫藥醫藥分銷網絡已覆蓋至全國28個省份，客戶數量約14萬家，較去年約下降1萬家，其中包括二、三級醫院10000家，較去年約增加500家，基層醫療機構客戶超過七萬家。分銷業務擁有物流中心超過220個，較去年約增加20個。

互聯網醫療成下一站爭奪，京東健康合作門店超10萬家

于傳統藥房而言，除同行業的競爭，還面對京東健康（06618.HK）、阿里健康（00241.HK）等行業巨頭的線下競爭。

根據《中國互聯網絡發展狀況統計報告》顯示，截至2022年12月，我國互聯網醫療用戶規模達3.63億，占網民整體的34%，同比增長21.7%，成為當年用戶規模增長最快的應用。

當前，諸如京東健康、阿里健康以及平安好醫生（01833.HK）等公司正在逐步從傳統醫療領域轉向藥品銷售業務。由于互聯網診療的變現能力相對較弱，因此互聯網巨頭們開始加速發展零售業務，積極參與醫藥電商市場的競爭。

在業務模式方面，目前互聯網醫療領域的頭部企業主要以“藥品銷售”作為收入的主要來源。這些收入來源可能依賴于背后集團傾斜的資源、客戶和流量，或者通過利用第三方平臺來擴大自身影響力。

以阿里健康為例，其在2018-2023財年的中期收入分別為24.43億元、50.97億元、96.15億元、155.35億元、206.05億元和115.05億元。然而，實際上，這一增長趨勢逐年減緩。從2018年和2019年實現了翻倍增長，到2023財年中期僅實現了22.90%的同比增長。

而醫藥電商業務一直以來為阿里健康貢獻了絕大部分營收，2023財年中期僅其中的醫藥自營模式即實現營業收入100.82億元人民幣，占收入的比重超87%；醫藥自營與醫藥電商的合計業務占比高達96%，在近年來的占比也均在95%以上。

京東健康上半年業績報告顯示，京東健康實現總收入271億元人民幣，同比增長34%，凈利潤達到24.4億元，同比增長101.2%。

截至目前，京東健康在線平臺已經擁有超過3.6萬個第三方商家。線下門店布局覆蓋全國超過400個城市，與合作連鎖品牌超過1,200家合作門店累計超過10萬家。值得關注的是，其中京東健康在三線及以下城市的下沉式門店合作數占比超過60%。

近年來，互聯網醫療企業不僅自建線下自營藥房，多家互聯網平臺也紛紛進軍電商領域。作為電商行業的領軍者，美團、淘寶、餓了么和拼多多平臺成為越來越多企業的首選。

對于連鎖藥店而言，加入電商平臺不僅有助于擴大產業鏈，還能迅速獲取更多用戶流量和更廣闊的市場渠道。

近幾年來，隨著互聯網診療、線上購藥等模式的普及，醫藥電商市場正逐步顯現出強勁的增長勢頭。數據顯示，自2013年以來，醫藥電商平均每年的市場規模增速保持在約10%左右。截至2021年，醫藥電商市場規模達到2260億元。預計到2025年，醫藥電商市場規模將達到3758億元。數據表明，醫藥電商市場規模龐大，用戶消費習慣逐漸樹立。

2023年8月24日，近日發布的《藥品流通藍皮書：中國藥品流通行業發展報告(2023)》指出，伴隨著我國各項醫改政策的持續深化和人們對健康生活關注度的顯著提高，藥品流通行業正面臨新的發展挑戰。

報告分析，我國藥品流通行業正處于關鍵的轉折期，面臨著五大發展機遇。在“十四五”后期，藥品流通行業有望迎來以下機遇：醫藥市場逐漸回暖，醫療消費需求旺盛；醫改持續深化，居民用藥便利性不斷提高；行業集中度將進一步提升，規模效益顯現。