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（文/觀察者網 李鵬濤 編輯/馬媛媛）繼2020年營收和凈利潤雙雙下滑后，華東醫藥業績持續承壓。

4月29日晚間，華東醫藥公布2021年年報及2022年第一季度業績。去年該公司實現營收345.63億元，同比微增2.61%，歸母凈利潤23.02億元，同比下滑18.38%。

2022年一季度華東醫藥的盈利能力依舊處于虧損狀態。該季度華東醫藥實現營收89.33億元，同比增長0.4%；歸母凈利潤為7.04億元，同比減少7.12%。

雖然華東醫藥一季度業績表現一般，但醫藥行業頭部公募基金工銀瑞信前沿醫療、中歐醫療健康，以及挪威中央銀行、高毅資產等知名投資機構現身該公司前十大股東行列。

傳統業務受集采沖擊

成立于1993年的華東醫藥，是一家從事藥品研發生產和批發經銷業務的綜合企業。

該公司最早從原料起家，隨后靠中成藥與仿制藥發跡。目前，華東醫藥除了百令膠囊和卡博平這兩個明星大單品外，其還在慢性腎病、免疫抑制劑類、內分泌類及消化系統用藥等四大領域布局。

近幾年，華東醫藥的業績增速一直保持在10%以上，但天有不測風云，2020年在遭受集采和國談“雙殺”及新冠疫情沖擊后，當年華東醫藥營收和凈利潤增速迎來近十年首次下滑。

在2021年，華東醫藥的核心產品依舊受國家藥品集采和醫保談判降價因素影響，導致該公司去年醫藥制造業業務僅實現營收105.12億元，同比下滑7.71%；同期醫藥商業實現營收242.04億元，同比增長5.18%。

值得關注的是，醫藥制造業業務是華東醫藥最賺錢的業務。雖然醫藥制造業務于2021年的毛利率高達78.77%，但該業務收入僅占總營收的30.43%，較上年營收占比減少2.39個百分點。

作為毛利率僅有7.24%的醫藥商業業務，在2021年收入占比競高達70.03%，較上年營收占比增長了3.77個百分點。簡單來講，目前華東醫藥最賺錢的業務比重在逐漸縮小，而沒什么利潤可言的醫藥商業業務卻在持續擴大。

從成本端來看，2021年華東醫藥的醫藥商業營業成本高達224.51億元，占總營收的90.1%；醫藥制造業營業成本為22.33億元，占總營收的8.96%。至于營業成本為何如此之高，華東醫藥并未在年報中提及。

不過，華東醫藥2021年的四大費用共計支出75.93億元，是其凈利潤的3倍之多。具體來看，去年該公司的銷售費用為54.24億元，同比減少9.15%；管理費用為11.67億元，同比增長16.84%，財務費用為2207.5萬元，同比減少35.45%。

或許是華東醫藥一直采用“自主研發+合作委托開發+產品授權引進”相結合的新藥研發模式，該公司2021年的研發投入僅有9.79億元，不及銷售費用的五分之一。

分地區來看，華東醫藥的“主戰場”依舊是國內市場。2021年該公司在國內銷售338.83億元，同比增長1.69%，占總營收的98.03%；國外銷售6.79億元，同比增長88.27%，占總營收的1.97%。

醫美與創新藥待成長

在醫藥制造板塊受挫之際，醫美業務成為華東醫藥走出集采陰影實現轉型的重要戰略板塊。

2021年華東醫藥醫美業務實現營收10.02億元，同比增長123.28%。其中，國際醫美業務收入6.65億元，同比增加108.51%；國內醫美業務收入3.67億元，同比增長182.82%。

事實上，華東醫藥醫美業務收入主要是依賴“少女針”伊妍仕的銷售。年報指出，去年“少女針”伊妍仕在全球市場實現99%增長，不過年報中并未披露具體銷售數額。

與此同時，華東醫藥全資子公司Sinclair作為國際醫美業務主要載體，由于核心產品“少女針”的帶動下，Sinclair公司去年營收同比增長79.24%，息稅折舊攤銷前利潤666萬英鎊，為其歷史上最好表現。

在國內醫美業務板塊，欣可麗美學醫療科技有限公司（下稱：欣可麗美學）是華東醫藥在國內醫美業務的運營主體，并負責“少女針”伊妍仕在國內的推廣銷售。

2021年4月，“少女針”伊妍仕獲得國家藥監局批準，并于2021年8月正式上市。去年欣可麗美學實現營業收入1.85億元；在今年一季度，該公司實現營收1.57億元。這也意味著，“少女針”伊妍仕上市半年的銷售額達3.42億元。

盡管華東醫藥醫美業務呈現快速增長態勢，但該板塊在2021年的收入僅占總營收的2.9%。

除了醫美業務外，華東醫藥將“觸角”伸入創新藥領域。自2018年開始，華東醫藥就在抗腫瘤、內分泌和自身免疫三大治療領域的創新藥及高技術壁壘仿制藥進行研發布局。

需要指出的是，華東醫藥主要通過外部并購、合作委托開發或License-in（產品授權引進）拓展創新藥領域及產品。

截至2021年年末，華東醫藥在研項目70個，其中創新藥項目和生物類似物項目近40個。其中，該公司通過BD引進的創新產品共計11款。不過，華東醫藥重點布局的創新藥均未在國內獲批上市，也就意味著，該公司還在布局的創新藥領域還沒實現盈利。

對于未來的發展，呂梁在年報中表示，“創新研發仍然是公司未來發展的戰略主旋律，將繼續加大研發投入，采用自主開發+授權引進+合作開發的模式，圍繞內分泌、免疫和腫瘤三大領域，堅持以臨床價值為導向的創新藥研發。”

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