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觀察者網訊（文/胡毓靖 編輯/莊怡）業務涉及游戲、娛樂直播和陌生人社交等多個領域的TT語音，已經發起了上市沖刺。

近日，以TT語音為核心產品的趣丸集團向港交所提交招股書。TT語音以幫助游戲玩家組隊開黑為基礎功能，衍生了娛樂直播和社交等服務形態。招股書稱，TT語音是全國最大的移動語音社交平臺，截至今年9月，活躍的未成年人用戶不到月活躍用戶的1%。

極低的未成年人占比背后，是TT語音對用戶的“強制成年”手段，觀察者網發現，在新用戶注冊這一步，用戶生日不能選擇2003年及以后日期，起步年齡就是18歲。

合規疑問之外，趣丸高度依賴增值服務一項收入，但其用戶付費率卻持續下滑。此時沖刺港股，趣丸想清楚了嗎？

不到1%的未成年用戶？未成年也得“被成年”

游戲組隊和娛樂社交應用TT語音是趣丸集團上市的核心產品。據趣丸招股書援引弗若斯特沙利文資料，按2021年上半年1620萬平均月活數據來看，TT語音是中國最大的移動語音社交平臺。

其中，快速增長、社交需求強烈的用戶群被TT語音視為最核心的資產。趣丸招股書稱，截至2021年6月30日，TT語音超90%用戶年齡在30歲或以下，用戶平均每天在語音聊天室花費158分鐘，用戶每天發起超過85萬個語音聊天室，43%的付費用戶為女性。

圍繞游戲和社交，TT語音緊緊抓牢了年輕人，并形成了陌生人社交、直播、K歌、電競和休閑游戲的業務形態，衍生出依靠用戶贈送虛擬禮物和會員訂閱變現的營收模式。

招股書顯示，趣丸集團的收入由增值服務、音頻娛樂服務和游戲及其他三部分組成，其中由虛擬禮物和會員訂閱構成的增值服務收入占總收入大半，2020年該業務占總收入比例超90%。

但值得注意的是，TT語音的1620萬用戶中，大量未成年用戶有被“強行成年”的可能。

招股書稱，截至2021年9月，根據實名認證被識別為18歲以下的活躍用戶占當月月活躍用戶的不到1%。

但觀察者網下載TT語音后發現，新用戶注冊會自動跳轉至個人資料上傳頁面，包括頭像、昵稱、性別、生日等項，其中生日一欄用戶只能選擇2002年12月31日及之前的日期，不能將生日設置為2003年及以后。這也意味著，即便用戶未成年，在TT語音上，也會被系統“偽裝”為成年用戶。

用戶注冊不能選擇2003年及以后出生

事實上，TT語音APP與其他游戲娛樂APP類似，設置有青少年模式，按相關要求，用戶被認定為未成年后，部分功能會被限制使用，無法進行T豆（1元=100T豆，可用于打賞和消費）充值，同時每日晚22點至次日早6點無法使用APP，且單日使用市場超過40分鐘，需要輸入密碼才能繼續使用。

觀察者網開啟青少年模式發現，TT語音內僅剩各類學習內容，開黑組隊、娛樂和社交板塊全部消失。但由于用戶本身注冊APP時就會被“設置”為成年人，這一模式并不會主動觸發，而是需要用戶主動設置。

監管與法規密布，卻沒有合規方案

未成年用戶“被強制成年”不是TT語音現存的唯一問題。此前同為游戲與社交交叉領域7款陪玩APP的下架整改便是已經敲響的警鐘。

觀察者網使用后發現，盡管TT語音宣稱自身是游戲組隊APP，但應用內也有用戶借平臺進行陪玩服務，平臺在審查上有一定漏洞。

TT語音并非完全沒有被監管層關注。據招股書，TT語音曾因不合規內容及其他事宜收到有關監管機構的整改命令。2019年8月，網信辦通知蘋果和安卓應用商店暫停下載TT語音，經過三個月的整改后，TT語音重新上架。

值得注意的是，TT語音的核心業務恰好分布在游戲、網絡秀場直播、陌生人社交與未成年人保護交叉之處，監管與法規密布。

今年2月，網信辦等7部門聯合印發《關于加強網絡直播規范管理工作的指導意見》，意見涉及實名認證、未成年人充值打賞、未成年人沉迷網絡直播、淫穢色情內容傳播等方面的嚴格規定。

今年6月起，我國新修訂的未成年人保護法正式施行，各主要視頻、直播、游戲等網絡平臺均升級青少年防沉迷系統，優化“青少年模式”內容池，限制上述網絡產品未成年的使用時間、消費行為。8月，國家新聞出版署發布《關于進一步嚴格管理、切實防止未成年人沉迷網絡游戲的通知》，新規嚴格限制青少年每周游戲時長在3小時內。

不過，對于內容不合規可能帶來的監管，趣丸也并未作出業務調整或形成風險應對方案。

趣丸在招股書中表示，如果將來再次發生未遵守中國法律法規的情況，或政府對其應用程序采取進一步行動，我們的移動應用程序可能再次被無限期地從所有應用商店暫停，且我們可能受到其他整改命令或處罰，并在中國受到更嚴格的監管審查，從而對我們的業務、財務狀況及業務前景產生重大不利影響。

用戶付費率下滑，長期盈利能力存疑

拋開未成年用戶和監管層面的問題，將視野聚焦在趣丸業務本身，其長期經營和盈利的能力也值得質疑。

一方面是營收機構的過度單一化和用戶付費率的持續下滑。

招股書顯示，趣丸收入由增值服務、音頻娛樂服務、游戲及其他三部分組成。其中，增值服務2018年至2020年占總收入的比重分別為58.6%、85.7%、90.9%，營收結構高度單一化。

占據趣丸總營收90%以上的增值服務，來自虛擬物品購買和會員訂閱兩部分，但反映這兩項數據的用戶付費率卻在不斷下滑。

招股書顯示，2018年至2021年上半年，TT語音的月均活躍用戶從220萬增長至1620萬，但平均用戶付費率卻從2018年的7.3%一路下滑，2021年上半年僅為5.1%。

用戶付費率將直接影響趣丸的收入和盈利水平。趣丸也在招股書中表示，公司業務短期內將繼續依賴自付費用戶收取的收入，但付費用戶數量或ARPU值（每名付費用戶平均支出）的下降都將對公司業績產生嚴重不利影響，而且用戶支出等重要變量也不太可控，例如用戶消費習慣的改變或選擇免費訪問而不另行付費等，使得公司未來收益及收入潛力難以評估。

另一方面，TT語音高度可替代的功能，和隨之而來的用戶留存問題也可能制約趣丸進行下一步變現。

觀察者網注意到，目前TT語音提供的組隊開黑游戲基本集中在王者榮耀、英雄聯盟手游、我的世界、和平精英等游戲內，而這些游戲均內置有語音交流系統。

有業內人士表示，TT語音和YY語音類似，很大程度上伴隨《魔獸世界》等大型端游而興起，但當下游戲內置語音交流系統已是默認動作，這類APP早已不具有稀缺性。而即便玩家通過APP組隊尋找隊友，建立聯系后會轉而使用微信/QQ等專業社交軟件進行聯系，長期留存在組隊APP內的可能性低。

近年來，TT語音通過切入游戲和電競賽道創收，但截至目前來看，前者處于“精簡”狀態，后者的TTG電競俱樂部成效一般。反映在營收上，趣丸的游戲及其他收入在總收入中的比重逐年遞減，從41.4%下降至2.1%。趣丸也有意精簡游戲發行業務并減少投資，專注于TT語音應用內的增長，及其帶來的增值服務和音頻娛樂服務。

在合規層面，其未成年人占比不到1%的說辭已十分可疑，娛樂直播、游戲、陌生人社交又均是強監管領域，趣丸也并未形成有效合規方案和風險應對機制。而落到組隊開黑的起點上，TT語音的稀缺性更是不明顯。

赴港上市，TT語音真的想好了嗎？

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