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（文/觀察者網 呂棟）期待“AI大爆發”的寒武紀，IPO之路一直備受關注。

圖片來源：視覺中國

日前，科創板上市委第33次審議會議公告顯示，寒武紀將于6月2日正式上會。

就在20天前，該公司剛向上交所的首輪“靈魂拷問”交出長達220頁的答卷，其中針對大客戶難以替代、自有資金充足仍要上市募資、與關聯方存重大交易等問題的回復，讓其IPO征程籠罩在疑云之中。

首輪問詢剛過不久，第二輪問詢便隨之而來。寒武紀5月22日再次向上交所交出近80頁的回復報告，后者針對主營業務、持續經營能力、市場估值以及信息披露豁免等事項再次向其提出8個大問題。

在上交所的連續追問之下，寒武紀也不得不承認，自研芯片導致其IP授權業務收入大幅下滑的“公司A”就是華為海思，同時其在短期內難以拓展像后者業務體量的大客戶。

值得一提的是，雖然科創板對上市企業的盈利要求有所放寬，但業績仍是資本市場關注的重要內容。

寒武紀在回復中透露，其2020年營收預計超越過去3年的總和，但同時凈虧損額也將達-6.5億元至-4億元；今年一季度，其2019年最大的營收來源——智能計算集群系統營收僅6.4萬元，幾乎“歸零”。

至于其與關聯方中科曙光的關系，寒武紀也上交所追問之下“改口”：前者對其云端智能芯片及加速卡業務的銷售情況影響較大，若未來沒有持續大量采購其產品，該業務銷售金額或大幅下滑。

市場估值方面，保薦機構根據寒武紀對今年營收的預測，對其估值結果為192億元-342億元。

公告截圖

上交所“逼問”下承認

在寒武紀招股書以及上交所第一輪問詢回復中，“公司A”一直是其前五大客戶中的“神秘存在”，盡管所有信息都指向“公司A就是華為海思”，但寒武紀一直沒有證實其真實名稱。

事實上，觀察者網注意到，上交所在首輪問詢中就已質疑，既然寒武紀在官網已披露其與麒麟980合作的相關信息，那么申請豁免披露部分客戶名稱是否還符合規定。

寒武紀官網截圖

耐人尋味的是，寒武紀在首輪回復中僅確認關聯方B是中科曙光，仍未確認“公司A”的身份。

在第二輪問詢中，上交所再次提及，寒武紀在官網文章中透露“麒麟980集成寒武紀1H新一代智能處理器”，這一做法是否違反與客戶的協議約定，申請信息披露豁免的理由是否合理充分。

在追問之下，寒武紀答復時不得不講述了與“公司A”的故事。

根據答復中披露的信息，在華為Mate 20系列手機發布后，寒武紀與海思就刊登前述麒麟980文章進行了溝通，并于刊登前取得了海思同意，因此其不存在被客戶追究泄密的風險。

寒武紀表示，回復首輪審核問詢函時，其已就信息披露相關事項與海思溝通，海思要求其在信息披露時使用代號代替其具體名稱。隨后，寒武紀申請在公開文件中豁免披露海思具體名稱，以代號代替。

后來，由于寒武紀擬登陸科創板并提交招股書后，市場對其關注度不斷提升，投資者已實際知悉“公司A”所代替的具體客戶名稱，相關信息已成“公知信息”。

因此，該公司表示不再申請豁免披露海思的名稱。

寒武紀回復截圖 下同

說到華為海思，不得不提的就是寒武紀終端智能處理器IP授權業務。

寒武紀透露，2017年-2019年，終端智能處理器IP授權業務收入主要來源于寒武紀1A和寒武紀1H兩款產品，占主營業務收入比重為98.95%、99.69%和15.49%。其中，對華為海思IP授權的銷售金額占寒武紀IP授權業務銷售收入比例的100.00%、97.94%和92.56%。

可見，華為海思是為寒武紀貢獻營收的重中之重。在海思選擇自研終端智能芯片后，2019年寒武紀IP授權業務收入也隨之同比大幅下滑41.23%。

寒武紀在回復中坦言，由于其與海思未繼續達成新的合作，且短期內難以開發同等業務體量的大客戶，因此2020年其終端智能處理器IP授權業務收入將繼續下滑。

更讓寒武紀擔憂的是，華為自研智能芯片不僅導致其IP授權業務收入大幅下滑，同時海思未來與其在終端、云端、邊緣端人工智能芯片產品領域將存在直接競爭。

寒武紀對此也表示，其未來IP授權業務的持續增長取決于能否成功拓展新客戶和繼續與存量客戶維持合作，還取決于其擁有及未來將要研發的處理器IP在性能、用途等方面能否滿足客戶需求。

事實上，除海思之外，英偉達、英特爾、高通、聯發科、ARM等均對智能芯片投入大量資源進行研發或并購，也加劇了市場的競爭，寒武紀因此面臨較大的競爭壓力。

“如果未來智能處理器IP市場需求無法顯著增長，或市場競爭進一步加劇，則公司IP授權服務存在難以持續發展的風險。”寒武紀表示。

值得注意的是，盡管存在前述不利因素，寒武紀仍在答復上交所時表示，其終端智能處理器IP授權業務具有可持續性，未來仍將是其云邊端一體化業務布局中的重要組成部分。

首先寒武紀認為，未來隨著消費類終端中智能應用的普及，以及AIoT等技術的發展，下游市場需求將逐步提升，進而提高其系列處理器IP產品的銷量。

另一方面，寒武紀也在準備將終端智能處理器IP授權業務拓展至知識產權授權業務模式，主要面向有自研或定制智能處理器架構和指令集技術需求的客戶。

不過值得注意的是，其預計需要3-5年左右的時間才能建立完整的知識產權授權業務體系并獲得穩定收入，預期屆時知識產權授權業務可為其帶來每年數千萬元人民幣的收入。