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“新恒大”戰(zhàn)略實施僅半年，即交出史上最佳半年業(yè)績。今天（28日），恒大發(fā)布2018年中期業(yè)績，各項核心指標(biāo)均創(chuàng)行業(yè)最高紀(jì)錄：營業(yè)額3003.5億，同比增59.8%；毛利潤1088.6億，同比大增61.8%；核心利潤550.1億，同比大增101.5%；凈利潤530.3億，同比大增129.3%，穩(wěn)居行業(yè)“利潤王”。此外，凈負(fù)債率較去年末下降超三成至127.3%。

早在今年年初，許家印就提出了“新恒大、新戰(zhàn)略、新藍(lán)圖”，堅定不移地實施“規(guī)模+效益型”發(fā)展模式，堅定不移地實施低負(fù)債、低杠桿、低成本、高周轉(zhuǎn)的“三低一高”經(jīng)營模式，保持規(guī)模適度增長，重點(diǎn)注重增長質(zhì)量，核心是“增效益、降負(fù)債”。

28日，恒大在香港舉行2018中期業(yè)績發(fā)布會

“今年以來，受市場調(diào)控加碼以及去杠桿等因素影響，眾多房企面臨經(jīng)營壓力。在此背景下，恒大交出史上最佳半年業(yè)績，與前瞻性的新戰(zhàn)略決策實施不無關(guān)系。”業(yè)內(nèi)人士表示。

業(yè)績大幅提升，也進(jìn)一步打開了恒大估值的上升空間。一位證券分析師認(rèn)為，目前港股前十大上市房企平均市盈率為8倍，而恒大作為行業(yè)“利潤王”，市盈率卻僅為5.35倍，可謂是估值最便宜的地產(chǎn)藍(lán)籌，遠(yuǎn)低于萬科、碧桂園的13.62倍與7.38倍市盈率。如果恒大達(dá)到碧桂園的7倍市盈率，股價應(yīng)為40港元，市值約為5200億港元；如果恒大能夠達(dá)到萬科的13倍市盈率，股價應(yīng)為75港元，市值約為9700億港元。而目前恒大市值只有3800億港元，這意味著恒大股價仍有巨大的空間。

恒大總裁夏海鈞在業(yè)績會上也表示：“我們的增長空間還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒釋放。我們現(xiàn)在效益好，股價低，我們選擇在市場不穩(wěn)定時回購，增長持股比例，我們認(rèn)為這種回購對公司和股東是好事。”

多家國際投行也認(rèn)為恒大股價被低估，看好其后市走勢。瑞信在最新研報中指出，恒大估值極具吸引力，且盈利增長、持續(xù)進(jìn)行去杠桿表現(xiàn)令人滿意。摩根士丹利研報則指出，恒大中期業(yè)績遠(yuǎn)勝預(yù)期，利潤維持穩(wěn)定。

值得注意的是，基于公司股價嚴(yán)重被低估，恒大頻頻大手筆回購股票，今年已累計斥資33.7億港元回購1.6億股。自上市以來，總計斥資272.8億港元回購了48.08億股，被譽(yù)為港股市場上的“回購?fù)酢薄Ｍ瑫r，多家機(jī)構(gòu)也持續(xù)買入恒大股票表達(dá)對公司前景的看好。近日華人置業(yè)就公告，已增持恒大股份至9%。

以下為記者會Q&A部分詳細(xì)實錄

Q：上半年利潤530億元，和龍頭房企相比規(guī)模差不多，但利潤卻相差比較大。是怎么做到的？

夏海鈞：源于2017年公司提出兩個轉(zhuǎn)變，發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變：規(guī)模型向規(guī)模+效益轉(zhuǎn)變，經(jīng)營模式從三高一低向三低一高轉(zhuǎn)變。過去恒大主要以規(guī)模取勝，利潤適度增長，是比較低的，從2017年開始，增長速度放下來了。

最重要的是公司超前的戰(zhàn)略儲備，恒大前些年一直把儲備優(yōu)質(zhì)土地作為發(fā)展基礎(chǔ)。我們的土地集中在中國一二線城市，68%，三線占了32%，平均單價1623元，可以查一下前十大房地產(chǎn)公司，最便宜的也要三千多。恒大土地儲備單價非常便宜，不是一年兩年積累下來的，這個土地是非常優(yōu)質(zhì)的。規(guī)模也是非常大的，項目只有822個，平均每個項目建筑面積是37萬平米，都是大項目，樓面價是鎖定的，銷售價格是增長的，利潤就起來了。

第二，三高一低向三低一高轉(zhuǎn)換，就是把負(fù)債率降下來了，從2016年的432%降到了 127.3%，我們報表里有個永續(xù)債，2016年有1100多億，這個是吃我們稅后利潤的。前兩年去掉了200多億的成本，因此今年利潤好一點(diǎn)。

第三，上市的時候我們說是標(biāo)準(zhǔn)化地產(chǎn)領(lǐng)導(dǎo)者，我們所有原材料都是國際國內(nèi)知名品牌，集約化采購大規(guī)模降低了成本，創(chuàng)造了有效的利潤空間。

這幾方面綜合起來，形成了強(qiáng)大的競爭力。但是利潤不是一般地產(chǎn)商想學(xué)就能學(xué)的，需要經(jīng)過長期運(yùn)營、管理模式的積累，還需要超前的土地儲備。

Q：分配股息有一個提前動作，公司未來派息政策是什么？

夏海鈞：恒大派息一直很穩(wěn)定，A股重組證監(jiān)會有個條例，上市之前這一塊的利潤要?dú)w上市公司股東，因為這個條件限制我們一直沒辦法分紅。今年我們評估時間到期了，評估基準(zhǔn)日從2017年挪到了2018年，2016-2017年的利潤可以分配了。2018年年的利潤以后再分配。未來公司派息政策持續(xù)穩(wěn)定不變。